أصدرت شركة BP ما تسميه إعادة ضبطه ، مع تركيز متجدد على النفط والغاز ورأس المال المعاد تخصيصه وخفض التكاليف. كل هذا يهدف إلى عوائد قيادة المساهمين على المدى الطويل. لسوء الحظ ، هذا يعني انخفاض عائدات المساهمين على المدى القصير ، مما أدى إلى بيع صغير في سعر السهم. سيتم تقديم عرض المساهمين في وقت لاحق اليوم ، ولكن كان على الشركة أن تعلن عن خططها إلى LSE في وقت سابق من هذا الصباح.
تتضمن أبرز الأحداث من “إعادة التعيين” تقليل إنفاق Capex بمقدار 1-3 مليارات دولار مقارنة بمستويات 2024 ، مع توقع أن يكون Capex 15 مليار دولار هذا العام. سيكون الجزء الأكبر من هذا الإنفاق على مشاريع الاستثمار في النفط والغاز ، مع تخصيص 10 مليارات دولار حاليًا. تم تخفيض صافي الصفر/ الاستثمار الانتقالي بشكل كبير إلى 1.5 مليار دولار – 2 مليار ، بانخفاض عن 5 مليارات دولار تم الإعلان عنها سابقًا.
على الرغم من عدم الإعلان عن عدم وجود تخفيضات جديدة في الوظائف ، فإن الخطة تتضمن تقليل التكاليف بمقدار 4 إلى 5 مليارات دولار ، والتي من المحتمل أن تشمل خسائر الوظائف في المستقبل. من المحتمل أن تضرب هذه القطاعات غير النفطية والغاز وفرق انتقال الطاقة. كما هو متوقع ، ستحقق الشركة أيضًا 20 مليار دولار من عمليات التخلص من العامين المقبلين ، بما في ذلك Castrol Oil ، والتي ستفق إلى حد ما لتقليل صافي ديون الشركة بمقدار 14-18 مليار دولار بحلول عام 2027.
الشركة متفائلة لعائدات المساهمين. تتضمن التوجيهات المدرجة في إعادة تعيين توزيع 30-40 ٪ من التدفق النقدي التشغيلي مع مرور الوقت للمساهمين ، من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم وما يسميه “توزيع أرباح مرن” قد يرتفع بنسبة تصل إلى 4 ٪ في السنة.
تحدد الشركة أيضًا هدفًا أساسيًا لتوليد عائدات أعلى تزيد عن 16 ٪ بحلول عام 2027. ومع ذلك ، إذا كانت الشركة تأمل في الحصول على بداية من هذا ، فإنها لم تنجح حتى الآن. لقد عكس السهم مكاسب سابقة وخفضت الآن حوالي 1 ٪ يوم الأربعاء. قد يكون هذا رد فعل على تعهدات عوائد المساهمين: 1 ، BP خفضت خطة إعادة شراء الأسهم الحالية و 2 ، فشلت في إعطاء جدول زمني ملموس للوقت الذي يمكن فيه توصيل توزيعات المساهمين بنسبة 30 ٪ -40 ٪ من التدفق النقدي المجاني .
يمكن أن يكون عائدات المساهمين المقطوعة على المدى القريب حبة صعبة للمستثمرين للابتلاع
في Q4 ، بلغ مجموع برنامج إعادة شراء الأسهم من BP 1.75 مليار دولار ، وقد تم تخفيض هذا إلى 0.75-1 مليار دولار في الربع الأول. حقيقة أن الشركة تقول إنها تريد زيادة عوائد المساهمين في مرحلة ما من المستقبل ، في نفس الوقت الذي قد يكون فيه خفض عمليات إعادة شراءها لهذا الربع أمرًا صعبًا على بعض المستثمرين.
يضاف إلى ذلك ، لكي تحقق BP أهدافها المتمثلة في زيادة التدفق النقدي الحر ورفع العائدات ، فإنه يحتاج إلى سعر خام من برنت قدره 70 دولارًا للبرميل أو أكثر ، وهو سعر برنت حاليًا أعلى بقليل من 73 دولارًا للبرميل ، وهو ما قد يكون قريبًا جدًا من الراحة ، والتي قد تكبح أيضا حماس المستثمر لهذا السهم.
توقيت BP خاطئ ، مرة أخرى
تكمن مشكلة BP في أنها تقلب بعيدًا عن صفر صفر والعودة إلى النفط والغاز بعد فوات الأوان. يضاف إلى هذا ، أن إعادة التعيين لا يمكن أن تأتي في وقت أسوأ ، عندما ينخفض سعر النفط. لن يكون الحدث الرئيسي هو العرض التقديمي المقدم من الرئيس التنفيذي لشركة BP Murray Auchincloss ، ولكن الحكم الصادر عن Elliott Management ، المستثمر الناشط الذي بنى حصة أقل من 5 ٪ في BP ويهدد الإدارة إذا لم تعود الشركة إلى النفط و إذا لم يتحسن الأداء. مقياس Elliott الوقت الذي يهم حقًا BP ، وما إذا كان المستثمر سيعطي الشركة وقتًا لمعرفة ما إذا كانت إعادة تعيينها ستنجح.
في الوقت الحالي ، كان رد الفعل على إعادة التعيين فاترة ، ولا نعتقد أن هذا وحده يمكن أن يعزز سعر السهم أو تضييق فجوة التقييم مع أقرانه.
الرسم البياني: قطاع النفط والغاز في BP و SHELL و S&P 500
المصدر: XTB و Bloomberg
الضعف الاقتصادي الأمريكي: التركيز على تخفيضات الأسعار و FX حتى الآن ، ولكن هل يمكن أن تكون الأسهم التالية؟
في مكان آخر ، كان هناك تحول في توقعات معدل الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة. نظرًا لأن البيانات الاقتصادية قد فوجئت على الجانب السلبي ، فقد تم تسعير السوق بمزيد من التخفيضات في الأسعار بنظام الاحتياطي الفيدرالي بنهاية العام. يتوقع السوق الآن أن تنتهي أسعار الفائدة في الولايات المتحدة العام بنسبة 3.78 ٪ ، وهذا هو أدنى مستوى في السنة حتى الآن. يتوقع السوق الآن ما يزيد قليلاً عن 2 تخفيضات في الأسعار من مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. هناك الآن فرصة بنسبة 50 ٪ لتخفيض معدل في يوليو ، قبل شهر كان 42 ٪. إضافة إلى هذا ، هناك أيضًا فرصة بنسبة 36 ٪ لتخفيضات الأسعار بحلول شهر أكتوبر ، وكان هذا 26 ٪ قبل أسبوع. تفسر الزيادة في توقعات معدل الاحتياطي الفيدرالي ضعف الضعف في الدولار. الدولار هو أضعف أداء في مساحة G10 FX حتى الآن هذا العام ، وخاصة مقابل الين.
لقد تم وضع الضعف في البيانات الاقتصادية في سوق FX وفي سوق العقود الآجلة لسعر الفائدة. على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية لديها أسواق أوروبية منخفضة الأداء ، إلا أنها لا تزال أعلى في العام. إذا كان الضعف في البيانات الاقتصادية الأمريكية يتسارع ، فقد تكون الأسهم بجوار الضغط الهبوطي. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن معظم مخزونات الرقائق الزرقاء والقطط الأزرق في الولايات المتحدة لها تعرض دولي ، وهذا يمكن أن يحميهم من الانكماش الاقتصادي الأمريكي المحلي ، وهو ما يفسر الأداء في سوق الأوراق المالية بالنسبة للأصول الأمريكية الأخرى.
