لا يمكن لشركة أشباه الموصلات تأكيد نمو 2026 مع استمرار تهديدات التعريفة الجمركية.
ASML (NASDAQ: ASML) انخفض سهم يوم الأربعاء ، بانخفاض حوالي 8 ٪ ، على الرغم من وجود ربع قوي.
لم تكن النتائج السابقة التي كانت تثير القلق ، بل كانت التوقعات المغطاة 2026.
ASML هو مخزون أشباه الموصلات القائم على هولندا يقوم ببناء المعدات والآلات المستخدمة لإنتاج رقائق أشباه الموصلات AI. على هذا النحو ، فهو لاعب رئيسي في سلسلة إمداد رقائق AI لشركات مثل Nvidia (NASDAQ: NVDA).
كما ذكرنا ، كان الربع الثاني القوي لـ ASML حيث فاز على تقديرات الإيرادات والأرباح. ولدت الشركة 7.7 مليار يورو من صافي المبيعات ، والتي تبلغ حوالي 8.95 مليار دولار. انخفض ذلك حوالي 24 ٪ على أساس سنوي وانخفاض حوالي 0.6 ٪ من الربع الأول. كما فاز على تقديرات مبيعات بقيمة 7.5 مليار يورو.
كان صافي الدخل قويًا أيضًا ، حيث حصلت الشركة على 2.3 مليار يورو ، أو 5.90 يورو للسهم الواحد ، والتي ارتفعت بنسبة 45 ٪ عن الربع نفسه قبل عام ومسطح بشكل أساسي مقارنة بالربع الأول. كما تصدرت تقديرات بقيمة 2.0 مليار يورو.
تحسن الهامش الإجمالي إلى 53.7 ٪ ، ارتفاعًا من 51.1 ٪ قبل عام ، ولكن بانخفاض صبي من 54 ٪ في الربع الأول. الهامش الإجمالي هو الإيرادات بعد طرح تكلفة المبيعات.
كما كان من المثير للإعجاب حجوزاتها الصافية البالغة 5.5 مليار يورو ، ارتفاعًا من 3.9 مليار يورو في الربع الأول. تشمل صافي الحجوزات جميع أوامر المبيعات التي تم التعاقد عليها بالفعل.
وقال رئيس ASML والمدير التنفيذي كريستوف فوكيت: “بلغ إجمالي مبيعاتنا في الربع الثاني من مبيعاتنا في الربع الثاني 7.7 مليار يورو ، في الطرف العلوي من إرشادنا. كان الهامش الإجمالي 53.7 ٪ ، أعلى من التوجيه ، مدفوعًا في المقام الأول بأعمال ترقية أعلى ومرة واحدة مما أدى إلى انخفاض التكاليف”.
التوقعات المغطاة بالتعريفات
من المحتمل أن يكون عملية البيع يوم الأربعاء يرجع تمامًا إلى التوقعات.
ليست نظرة مستقبلية لبقية عام 2025 المقلقة. في الربع الثالث ، تتوقع ASML صافي مبيعات ما بين 7.4 مليار يورو و 7.9 مليار يورو ، وهو ما سيكون متماثلًا تقريبًا مع مبيعات الربع الثاني. يستهدف الهامش الإجمالي انخفاضًا بين 50 ٪ و 52 ٪ – والذي سيكون انخفاضًا قليلاً عن Q2.
بالنسبة للسنة المالية الكاملة ، من المتوقع أن يزداد صافي المبيعات بنحو 15 ٪ مع توقع الهامش الإجمالي حوالي 52 ٪. سيكون ذلك معدل نمو مبيعات أسرع من العام السابق.
الشاغل الأكبر هو توقعاتها لعام 2026 ، والتي تتوقف عن التعريفة الجمركية وغيرها من القضايا الاقتصادية والجيوسياسية – والتي يمكن أن يكون لها آثار مباشرة وغير مباشرة.
“فيما يتعلق بالتعريفات ، فإن التأثير المباشر ينتج عن التعريفات المتعلقة بمبيعات النظام لعملائنا في الولايات المتحدة ، واستيراد المواد لمرافق التصنيع الأمريكية لدينا ، واستيراد الأجزاء والأدوات الخاصة بعملياتنا الميدانية الأمريكية وتصدير الأجزاء من الولايات المتحدة إلى بلدان أخرى إلى الحد الأقصى للتعريفات.
لا يمكن تأكيد معدلات النمو في عام 2026 بسبب عدم اليقين
بينما تعمل الشركة مع العملاء والموردين للحد من التأثير المباشر للتعريفات ، يصعب تحديد التأثير غير المباشر لأنه يتعلق بتأثيرها على الناتج المحلي الإجمالي والطلب في السوق.
“لا أحد يعرف حتى اليوم ، ما هي الحالة النهائية (مع التعريفات)” ، قال فوكيت. “بعض الناس يزداد تفاؤلهم. بعض الناس يزداد تشاؤما. وأعتقد أنه عندما نتحدث عن أوجه عدم اليقين ، فإننا نعني كلاهما بشكل أساسي. لذلك ، أعتقد أن رؤيتنا بسبب المناقشة قد انخفضت بعض الشيء ، وبالتالي ، نحن أكثر حذراً.”
بسبب عدم اليقين هذا ونقص الرؤية ، لا يمكن لـ ASML أن تجعل أي توقعات نمو حوالي عام 2026.
وقال فوكيت: “بالنظر إلى عام 2026 ، نرى أن أساسيات عملاء الذكاء الاصطناعى لدينا لا تزال قوية”. “في الوقت نفسه ، ما زلنا نرى زيادة عدم اليقين التي تحركها التطورات الاقتصادية والجيوسياسية الكلية. لذلك ، بينما لا نزال نستعد للنمو في عام 2026 ، لا يمكننا تأكيد ذلك في هذه المرحلة.”
كان أسهم ASML يمضي عامًا قويًا حتى عمليات بيع يوم الأربعاء. ومع ذلك ، لا يزال ارتفاع 8 ٪ YTD.
لا يزال السهم مكلفًا إلى حد ما في أرباح 31 مرة ، لذلك قد يؤدي ذلك إلى تقييمه إلى تقييم أكثر منطقية. إذا كان هناك بعض الدقة في حروب التعريفة ، فسيكون من الجيد إعادة النظر في مخزون ASML لأنها كانت قوية في صناعة مزدهرة.
