نظرًا لأن الأسواق تنتظر بفارغ الصبر إصدار مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي (PCE) بفارغ الصبر ، فإن المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (FERED) الأمريكي لقياس التضخم ، يعلم المستثمرون أن هذا التقرير سيزن بشكل كبير في قرار سعر الفائدة في سبتمبر.
ولكن لماذا هذا الرقم ، أقل شهرة من مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ، لذلك مركزي للسياسة النقدية الأمريكية؟
PCE vs CPI: اثنين
بالنسبة لمعظم الأميركيين ، وحتى المراقبين الدوليين ، يتم قياس التضخم بواسطة مؤشر أسعار المستهلك.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك ، الذي نشره مكتب إحصاءات العمل ، التغييرات في أسعار سلة ثابتة من السلع والخدمات التي تمثل الإنفاق المنزلي الحضري.
إنه مقياس التضخم الأكثر نشرًا على نطاق واسع ، والخط الذي يصيب العناوين الرئيسية عند الحديث عن سعر الإيجار أو الطعام أو البنزين.
ال PCE، من ناحية أخرى ، أقل شهرة لعامة الناس ، ولكن يفضلها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
نفقات الاستهلاك الشخصي. المصدر: FXSTREET
يحسب من قبل مكتب التحليل الاقتصادي ، ويغطي حقل أوسع. ليس فقط النفقات التي تدفعها الأسر مباشرة ، ولكن أيضًا تلك المدفوعة نيابة عنهم ، مثل الرعاية الصحية التي يمولها أرباب العمل أو البرامج العامة.
تتضمن منهجيةها الأكثر مرونة بشكل أفضل تغييرات في سلوك المستهلك. على سبيل المثال ، التحول من لحم البقر إلى الدجاج إذا ارتفعت أسعار اللحوم الحمراء. بمعنى آخر ، يعكس PCE بشكل أكثر دقة حقيقة الاستهلاك الأمريكي.
أخيرًا ، يتم تعديل PCE على عادات المستهلك أو يتغير بشكل متكرر ويستند إلى نطاق أوسع من المصادر الإدارية ، مما يجعله مقياسًا أكثر دقة واستقرارًا من مؤشر أسعار المستهلك.
ولهذه الأسباب ، منذ أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، اعتمد بنك الاحتياطي الفيدرالي كأداة رئيسية لتقييم ما إذا كان التضخم قريبًا من هدفه البالغ 2 ٪ أم لا.
مؤشر حاسم لاجتماع سبتمبر
تقرير الجمعة له أهمية خاصة. سيكون هذا آخر إصدار لتضخم PCE قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من 16 إلى 17 سبتمبر (FOMC).
يتوقع إجماع المحللين أن يرتفعت PCE الرئيسية بنسبة 2.6 ٪ على أساس سنوي في يوليو ، وهي وتيرة لا تزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي.
والأمر الأكثر إثارة للقلق ، من المتوقع أن تسارع PCE الأساسي ، الذي يستبعد أسعار الأغذية والطاقة الأكثر تقلبًا ، إلى 2.9 ٪ ، بعد 2.8 ٪ في يونيو.
التقويم الاقتصادي. المصدر: FXSTREET.
هذه الأرقام تعقد مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي. من ناحية ، فإن الحفاظ على أسعار الفائدة الرئيسية مرتفعة ، حاليًا في نطاق 4.25 ٪ إلى 4.5 ٪ ، من شأنه أن يجعل من الممكن احتواء ضغوط التضخمة التي تغذيها المشي لمسافات طويلة في إدارة الرئيس الأمريكية دونالد ترامب.
من ناحية أخرى ، يجادل التباطؤ الملحوظ في سوق العمل لصالح سياسة التخفيف لدعم النشاط.
باول بين التضخم والعمالة
خلال خطابه في ندوة جاكسون هول ، أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذه المعضلة: “يبدو أن سوق العمل في حالة توازن ، لكنه توازن فضولي ، يتميز بتباطؤ مشترك في العرض والطلب على العمال” ، أعلن.
لقد تباطأ خلق فرص العمل بشكل حاد إلى 35000 وظيفة جديدة فقط شهريًا على مدار الأشهر الثلاثة الماضية ، وفقًا لتقرير كشوف المرتبات غير الزراعية ، في حين أن المراجعات الإحصائية أزالت مئات الآلاف من الوظائف التي تم الإعلان عنها مسبقًا.
هذا السياق يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لإعادة النظر في ترجيح تفويضه المزدوج: استقرار الأسعار والعمالة الكاملة.
بعد التركيز منذ فترة طويلة على التضخم ، ألمح باول إلى أن مخاطر التوظيف قد تزن الآن بشكل كبير على قرارات البنك المركزي.
وحذر قائلاً: “إذا تتحقق هذه المخاطر ، فيمكنها القيام بذلك بسرعة ، في شكل ارتفاع حاد في تسريح العمال والبطالة”.
رهان محفوف بالمخاطر على الأسواق
تراهن الأسواق المالية بشدة على خفض الأسعار في وقت مبكر من سبتمبر ، مما يمنح الاقتصاد بعض مساحة التنفس.
ومع ذلك ، فإن تخفيف السياسة النقدية السريعة للغاية قد يؤدي إلى إحياء التضخم في وقت تستمر فيه التعريفة الجمركية في رفع أسعار السلع الاستهلاكية.
وبعبارة أخرى ، يمكن أن يؤدي تقرير PCE يوم الجمعة إلى رفع التوازن: تأكد من أن التضخم لا يزال مرتفعًا للغاية لتبرير التخفيف النقدي ، أو على العكس من ذلك ، السماح بنك الاحتياطي الفيدرالي ببدء دورة من التخفيضات في أسعار الفائدة.
وفي كلتا الحالتين ، فإن المعادلة أكثر تعقيدًا من أي وقت مضى. سيتعين على الرئيس باول تحكيم بين التضخم المستمر وسوق العمل الهش بشكل متزايد.
