منذ منتصف الأسبوع الماضي، ضعف الدولار الأمريكي يومًا بعد يوم، مما تسبب في ارتفاع مستويات زوج اليورو/الدولار الأمريكي. ولا تزال هناك إشارات إلى أي شيء على جانب اليورو من شأنه أن يساهم في هذه الحركة، كما يلاحظ أولريش لوختمان، رئيس قسم أبحاث النقد الأجنبي والسلع الأساسية في كومرتس بنك.
إن النظرة السلبية للدولار الأمريكي مبررة
“ترى السوق أن التحرك الكبير بمقدار 50 نقطة أساس من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع الغد أمر مرجح بشكل متزايد (وهو الآن أكثر احتمالية من خطوة صغيرة بمقدار 25 نقطة أساس)، وقد أثر ذلك على الدولار الأمريكي. لا يعني التحرك الكبير بالضرورة أن دورة خفض أسعار الفائدة ستنتهي عند مستوى أقل مما توقعته السوق سابقًا. لا يزال سعر الفائدة النهائي عند حوالي 2¾٪ هو السيناريو الذي تتوقعه السوق. ومع ذلك، يُنظر إلى البداية الأكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة على أنها سلبية للدولار الأمريكي.”
“لقد حاولنا مؤخرا أن نظهر أن (1) توقعات التضخم تشير إلى بلوغ هدف التضخم البالغ 2%، ولكن حتى الآن لا يوجد دليل على حدوث انخفاض كبير. كما أظهرنا (2) أن سوق العمل في الولايات المتحدة تباطأت، ولكنها تواصل الأداء الجيد تقريبا كما كانت في عام 2019. بالتأكيد، هناك مخاطر. فقد يبرد سوق العمل بسرعة، وبالطبع قد ينخفض التضخم بشكل حاد. ولكن بالطبع، قد تتجه الأمور أيضا إلى اتجاه مختلف”.
“إن التحرك بمقدار 50 نقطة أساس من شأنه أن يشير إلى أن دالة رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر سلبية بالنسبة للدولار الأمريكي مما كان من الممكن افتراضه مؤخرًا. ولن يكون هذا ذا صلة بسعر الفائدة الحالي فحسب، بل سيزيد من خطر أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً في المستقبل إلى خفض أسعار الفائدة في حالة الشك. وهذا يؤكد بشكل أساسي وجهة نظرنا السلبية تجاه الدولار الأمريكي: ففي دورات خفض أسعار الفائدة، يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر عدوانية من معظم البنوك المركزية الأخرى. وتميل مثل هذه المراحل إلى أن تكون سلبية تجاه الدولار الأمريكي لأنها تجعل الدولار يبدو أكثر خطورة. والنتيجة المنطقية لذلك هي ارتفاع علاوة المخاطر على مواقف الدولار الأمريكي، أي ضعف الدولار الأمريكي”.
