لعدة أشهر حتى الآن ، كان اقتصاد فرنسا في مركز الاهتمام في أوروبا. بينما تحاول منطقة اليورو لاستعادة مسار مستقر بعد الصدمات المتتالية للوباء والحرب في أوكرانيا ، تهدد هشاشة المالية العامة الفرنسية وعدم الاستقرار السياسي بالثقة على الثقة في اليورو (يورو).
اقتصاد ضعيف وعبء الديون القلق
في نهاية الربع الأول من عام 2025 ، وفقًا لأرقام الحكومة ، كان لدى فرنسا ديون عامة تقرب ما يقرب من 114 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو مستوى يضعه بين أكثر البلدان المديونية في الاتحاد الأوروبي ، خلف اليونان وإيطاليا مباشرة.
أصبحت تكلفة هذا الدين الفرنسي ساحقًا. بحلول عام 2025 ، ستنفق الدولة أكثر من 66 مليار يورو على خدمة الديون وحدها ، أكثر من التعليم أو الدفاع.
لقد أثارت هذه الديناميكية أن تثير قلق الأسواق المالية ، حيث اتسعت الفجوة بين عائدات السندات الفرنسية لمدة عشر سنوات وتلك الموجودة في البوند الألماني ، ومعيار منطقة اليورو.
بالنسبة للمستثمرين ، يُنظر إلى فرنسا الآن على أنها مخاطر وسيطة ، أقل أمانًا من ألمانيا ، ولكن مع ملف تعريف الضعف المشابه لبلدان أكثر هشاشة تقليديًا.
يساعد هذا عدم الثقة في تآكل تقلبات اليورو ، التي تعتمد قيمتها إلى حد كبير على الصلابة المالية لأعضائها الرئيسيين.
دور فرانسوا بايرو والشكوك السياسية
يتفاقم هذا الهشاشة الاقتصادية بسبب الأزمات السياسية المتكررة. اختار رئيس الوزراء الفرنسي فرانسوا بايرو ، الذي كان في منصبه منذ أقل من عام ، وضع حكومته في تصويت الثقة، اعتبار حالة الميزانية حالة طوارئ وطنية.
وتدعو خطته إلى 44 مليار يورو من المدخرات بحلول عام 2026 ، بما في ذلك التدابير التي لا تحظى بشعبية كبيرة مثل إلغاء العطلات العامة.
لكن الأغلبية النسبية للحكومة والدوت البرلماني والمعارضة الحازمة للأحزاب السياسية الأخرى تجعل هذه المقامرة محفوفة بالمخاطر للغاية.
الأسواق المالية ، العصبية بالفعل ، تخشى سقوط حكومة أخرى وإضعاف مزيد من مصداقية فرنسا.
ينعكس عدم اليقين السياسي على الفور في سوق السندات ، وبالتالي في اليورو.
التأثير على اليورو والأسواق المالية
تؤثر صحة اقتصاد فرنسا بشكل مباشر على مستقبل العملة الفردية. فرنسا هي ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو ، وعمود لا غنى عنه لاستقرارها.
أي علامة على الضعف ، سواء كان التدهور المالي أو الأزمة السياسية أو ضفاف البنوك ، تنعكس على الفور في سعر صرف اليورو.
في الأسابيع الأخيرة ، أظهرت العملة الفردية علامات الهشاشة ، خاصة ضد الدولار الأمريكي (دولار أمريكي) والفرنك السويسري (CHF) ، حيث اتسع الفرق بين الروابط الفرنسية والروابط السيادية الألمانية.
EURCHF الرسم البياني لمدة 4 ساعات. المصدر: FXSTREET
يخشى المستثمرون سيناريو تضطر فيها أوروبا إلى تعويض هشاشة فرنسا ، مما يحد من غرفة المناورة في البنك المركزي الأوروبي للمناورة.
خطر أوروبي
الأزمة الحالية توضح حقيقة أساسية. يعتمد استقرار اليورو ليس فقط على ألمانيا ، ولكن أيضًا على فرنسا.
إذا انخفض اقتصاد فرنسا إلى دوامة من عدم الاستقرار السياسي والميزانية ، فإن مصداقية اليورو على المحك.
مقامرة رئيس الوزراء فرانسوا بايرو ، بدعم من الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون ، هي إقناع الأسواق بأن فرنسا لا تزال قادرة على الانضباط المالي.
ولكن مع عدم وجود إجماع سياسي ورأي عام معادي للإصلاح ، تظل الثقة هشة.
بالنسبة للمستثمرين ، سيكون مسار السندات الفرنسية والديون الفرنسية ، في الأشهر المقبلة ، أن يكون المقياس الأساسي ليس فقط من فرنسا بل بالعملة الفردية نفسها.
