من المرجح أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى يوم الخميس – بعد خمسة أسابيع فقط من آخر خفض لسعر الفائدة في منتصف سبتمبر. هناك أربع حجج ضد هذه الخطوة، كما يشير كبير الاقتصاديين في كومرتس بنك، الدكتور يورغ كريمر.
إن خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي أمر محفوف بالمخاطر للغاية
“أولاً، انخفض التضخم الأساسي جزئياً لأن انخفاض أسعار الطاقة كان له تأثير غير مباشر على أسعار المستهلك الأساسية من خلال خدمات النقل، على سبيل المثال، مما أدى إلى خفضها بشكل غير مباشر. وهذا ما رأيناه في الخريف الماضي. وثانيا، تسارعت وتيرة ارتفاع الأجور المتفق عليها جماعيا في منطقة اليورو في هذه الأثناء واستقرت عند مستوى مرتفع بلغ 4,5%، وهو ما لا يتوافق مع هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي الأوروبي بنسبة 2%. وعلى النقيض من مزاعم البنك المركزي الأوروبي، فإن ارتفاع الأجور لم يتباطأ بعد.
ثالثا، لا تزال العديد من الشركات في منطقة اليورو تعاني من نقص العمالة. ويشعر حوالي خمس الشركات أن هذا يعيق أعمالها – وهو معدل أعلى بكثير من المتوسط خلال العشرين عامًا الماضية. وإذا خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في هذه الحالة، فسوف يغذي طلب الشركات على الاستثمار ويؤدي إلى تفاقم النقص في سوق العمل في الأمد المتوسط. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى زيادة القدرة التفاوضية للموظفين مرة أخرى، الأمر الذي قد يؤدي إلى ارتفاع تسويات الأجور ومعدلات التضخم.
رابعا، ينصح عموما بالحذر بعد مراحل التضخم المرتفع. وسوف يتذكر الشركات والمواطنون صدمة التضخم لفترة طويلة مقبلة؛ ولم تعد توقعات التضخم على المدى الطويل ثابتة عند مستوى 2% كما كانت في السنوات التي سبقت فيروس كورونا. ولذلك ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يلتزم بالسياسة النقدية التقييدية لفترة أطول من المعتاد. وإلا فإن مكافحة التضخم قد تفشل مرة أخرى، كما حدث بعد صدمات أسعار النفط في السبعينيات، لأن البنك المركزي قام بتخفيف سياسته في وقت مبكر للغاية.
