كما تحدث كبير خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين في جاكسون هول. وربما كانت الرسالة الأكثر أهمية لسوق العملات: “إن العودة إلى الهدف ليست آمنة بعد”. وإذا قرأت هذا المقطع في سياقه، يبدو أن لين يحاول إظهار أن هناك مخاطر على الجانبين. ويواصل القول: “إن مسار أسعار الفائدة المرتفع للغاية لفترة طويلة من شأنه أن يؤدي إلى تضخم أقل من الهدف بشكل مزمن في الأمد المتوسط، وسوف يكون غير فعال من حيث تقليل الآثار الجانبية على الناتج والعمالة”، كما يلاحظ أولريش لوختمان، رئيس قسم أبحاث النقد الأجنبي والسلع الأساسية في كوميرز بنك.
هناك مخاطر على الجانبين
“إن تعليقات لينز لن تبرر التفاؤل بشأن اليورو إلا إذا كان علينا أن نفترض أنه يعتبر الخطر الأول (خفض أسعار الفائدة بسرعة مفرطة) أكبر من الخطر الثاني (ارتفاع أسعار الفائدة إلى مستويات مرتفعة للغاية). ولكن خطاب لينز كان في واقع الأمر يتعلق بتقييم فعالية السياسة النقدية. والواقع أن الفعالية ليست واضحة بأي حال من الأحوال. ولعل من الأفضل لصناع السياسات النقدية أن يتحلوا بقدر أعظم من الشك في أنفسهم”.
“إن أنشطتهم تقع خارج سيطرة الساسة. ولكن هذا يعني أيضاً أنه لا توجد آلية تصحيحية سياسية لضمان تصحيح السياسة التي أصبحت غارقة في المفاهيم الخاطئة في الأمد البعيد. وفي رأيي، حيثما تغيب هذه الآلية التصحيحية، فمن الضروري بشكل أكبر أن يمضي الفاعلون في السياسة النقدية قدماً بتواضع ونقد ذاتي”.
“بالنسبة لي كمحلل لسوق الصرف الأجنبي، فإن هذا الأمر مهم لأنه عند تقييم أسعار الصرف، يتعين علينا بطبيعة الحال أن نسأل أنفسنا، من بين أمور أخرى، ما مدى احتمال ارتكاب البنوك المركزية للأخطاء. ربما تكون في حلقة مفرغة من تخفيضات أسعار الفائدة، حتى لو لم تتم مكافحة التضخم بشكل كافٍ بعد. في الماضي، قام البنك المركزي الأوروبي بالعديد من الأشياء التي كانت خاطئة في الماضي. في بعض الأحيان أتساءل عما إذا كان من الممكن تجنب بعض هذه الأخطاء على الأقل لو كان اللاعبون في برج البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت أكثر وعياً بقابلية الخطأ لديهم”.
