قد يصبح النقاش حول ما إذا كان ينبغي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 أو 50 نقطة أساس أكثر وضوحًا بحلول نهاية الأسبوع عندما يصل تقرير بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس. هناك الكثير من المؤشرات الاقتصادية التي تشير إلى ضعف سوق العمل وإذا تم تأكيد ذلك من خلال قراءة أقل من المتوقع يوم الجمعة، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى تحرك كبير آخر في أسعار الفائدة والدولار نظرًا لأن تسعير سوق OIS أقل بكثير حاليًا من تسعير خفض 50 نقطة أساس في الاجتماع في 18 سبتمبر، كما لاحظ محللو MUFG FX.
تراجع التضخم في الولايات المتحدة مع تركيز اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآن على بيانات الوظائف
“في الأسبوع الماضي، كشفت بيانات ثقة المستهلك عن تحسن في الثقة، ولكن على الرغم من ذلك، تدهور مؤشر الوظائف وأكد بشكل أكبر على احتمال استمرار معدل البطالة في الارتفاع. يبدو أن تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سوق العمل قد تغير بالتأكيد في أعقاب المراجعة المعيارية لبيانات الوظائف غير الزراعية التي كشفت عن مراجعة نزولية بمقدار 818 ألف وظيفة في العام حتى مارس 2024 – ثاني أكبر مراجعة على الإطلاق. قد تعمل هذه البيانات على تقوية وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن ارتفاع معدل البطالة وتباطؤ نمو متوسط الدخل بالساعة. لم يتغير كلا المؤشرين بسبب مراجعة الوظائف غير الزراعية ولكن من المرجح أن يغيرا توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي للقدرة الاحتياطية لسوق العمل والتي قد تشكل ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) الذي سيتم إصداره في اجتماع سبتمبر.”
“في آخر إصدار لتقرير سبتمبر في يونيو، والذي كان ليعتمد جزئيًا على بيانات الرواتب غير الزراعية التي نعلم الآن أنها كانت تبالغ في تقدير نمو التوظيف بمعدل 68 ألف وظيفة شهريًا، كان من المتوقع أن يبلغ معدل البطالة 4.0% في الربع الرابع من عام 2024 وأن يبلغ معدل التضخم الأساسي لأسعار الاستهلاك الشخصي 2.8% والذي يمكننا أن نرى الآن أنه مبالغ فيه. بلغ معدل التضخم الأساسي لأسعار الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة لشهر يوليو 2.7% بينما بلغ معدل البطالة بالفعل 4.3%. وانخفض متوسط نمو الأجور بالساعة لشهر يوليو إلى 3.6% على أساس سنوي، وهو ما يقترب من 3.5% بما يتفق تقريبًا مع استقرار الأسعار. لذا، فإن أي قراءة ضعيفة أخرى يوم الجمعة قد تشهد تعديلات أكبر لتقارير سبتمبر في 18 سبتمبر والتي قد تجبر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. لذا، فإن تقرير الوظائف يوم الجمعة سيكون حاسمًا في تشكيل هذه التوقعات.”
“قبل يوم الجمعة، سنحصل على الكثير من مؤشرات سوق العمل الأخرى (مؤشرات التوظيف ISM؛ JOLTS؛ Challenger؛ ADP) لذا فإن نقاط البيانات هذه ستشكل التوقعات بشأن الرواتب يوم الجمعة. إذا كانت أضعف من المتوقع، فمن المتوقع أن تنخفض العائدات لتسعير مخاطر خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بشكل أفضل. إن تحيزنا هذا الأسبوع هو أن يضعف الدولار مرة أخرى نظرًا لأننا نرى مخاطر أكبر لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس مما تشير إليه أسعار OIS حاليًا. يتوقع نموذج التنبؤ بالرواتب لدينا، والذي يستخدم أحدث التقديرات للمكونات الموسمية والاتجاهية للسلسلة، مفاجأة هبوطية في تقرير الرواتب لشهر أغسطس.”
