الذهب يتراجع بعد ارتفاعه بفعل انخفاض العائدات والتوترات الجيوسياسية

• يواجه الذهب مقاومة عند قمة نطاقه في أواخر الصيف ثم يتراجع.
• إن العوامل الدافعة للارتفاع قوية في شكل التوترات الجيوسياسية المتصاعدة وانخفاض عائدات السندات الأميركية.
• قد تؤثر بيانات التضخم في الولايات المتحدة هذا الأسبوع على التوقعات وتزيد من التقلبات في أسعار الذهب.

الذهب (XAU/USD) يتداول عند مستوى 2460 دولارا يوم الثلاثاء بعد ارتفاعه إلى مستوى مقاومة رئيسي عند 2470 دولارا في اليوم السابق. وقد حفز هذا الارتفاع انخفاض عائدات السندات الأميركية، التي ترتبط عكسيا بالذهب، والتهديد المتزايد بتصعيد الصراع في الشرق الأوسط.

الذهب يتراجع الآن عن أعلى مستوياته التي سجلها يوم الاثنين مع قيام المتداولين بجني الأرباح قبل صدور بيانات التضخم الأمريكية المقرر صدورها يومي الثلاثاء والأربعاء. ومن المقرر صدور مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي يوم الثلاثاء، ومؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يوم الأربعاء. وقد يؤثر كلا المؤشرين على توقعات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، والتي تعد المحرك الرئيسي لسعر الذهب.

الذهب يرتفع على خلفية انخفاض عائدات السندات الأميركية

ارتفع سعر الذهب على خلفية التوقعات المتزايدة بأن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بشكل حاد في سبتمبر. فبعد أن كان من المتوقع في السابق خفضًا متواضعًا بنسبة 0.25%، وهو ما من شأنه أن يخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 5.25%، تتوقع مقاييس السوق الآن احتمالات بنسبة 49.5% لخفض أكبر بنسبة 0.50%، وهو ما من شأنه أن يخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 5.00%.

تعكس عائدات السندات المنخفضة توقعات أسعار الفائدة المنخفضة، والتي تكون إيجابية بشكل عام لسعر الذهب. الذهب هو أصل أكثر جاذبية عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة لأنه لا يدفع لحامله أي فائدة، على عكس النقد أو ما يعادله. وبالتالي، ترتبط العائدات وسعر الذهب بشكل سلبي، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، والذي يقارن سعر الذهب بعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات.

ستتأثر توقعات أسعار الفائدة بنتائج بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة التي ستصدر يوم الثلاثاء (اليوم) والأربعاء. إذا جاء معدل التضخم في مؤشر أسعار المنتجين، المعروف أيضًا باسم معدل التضخم “على بوابة المصنع”، أقل من المتوقع بنسبة 0.1% على أساس شهري، فسيؤكد ذلك الضغوط الهبوطية على أسعار الجملة للسلع المصنعة. وقد يؤدي هذا بعد ذلك إلى زيادة أسعار السلع الاستهلاكية، مما يؤدي إلى ضعف التوقعات الأوسع للتضخم ودعم توقعات انخفاض أسعار الفائدة. ومن المرجح أن يؤدي هذا بدوره إلى ارتفاع الذهب. وعلى العكس من ذلك، من المرجح أن ينخفض ​​المعدن النفيس إذا جاء معدل التضخم في مؤشر أسعار المنتجين أعلى من المتوقع.

من المقرر أن تصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو يوم الأربعاء، وقد تؤثر هذه البيانات على التوقعات بشأن التغييرات المستقبلية في أسعار الفائدة. وقد يؤثر هذا بدوره على الذهب.

من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% في يوليو مقارنة بالشهر السابق، سواء بالنسبة للمؤشر الرئيسي أو الأساسي. ويأتي هذا بعد انخفاض بنسبة 0.1% للمؤشر الرئيسي وارتفاع بنسبة 0.1% للمؤشر الأساسي في يونيو. وإذا تجاوز الرقم الحقيقي التوقعات، مما يشير إلى ثبات الأسعار، فقد يثير الشك حول افتراض قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل حاد في سبتمبر، مما يضر بسعر الذهب في هذه العملية.

المخاطر الجيوسياسية

بلغ الطلب على الذهب من جانب البنوك المركزية ذروته في بداية غزو روسيا لأوكرانيا، مما سلط الضوء على دور الذهب كملاذ آمن. وقد تراجع هذا الطلب بمرور الوقت، وفقًا لشركة Redward Associates، التي تتعاون مع مؤشر IG الأفضل انتشارًا لإنتاج تقرير شهري عن الذهب.

ولكن إذا شنت إيران هجوماً عسكرياً واسع النطاق على إسرائيل، فقد نتوقع مستويات مماثلة من الطلب، وهو ما قد يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع نتيجة لذلك. فضلاً عن ذلك، رفعت أوكرانيا الرهانات في حربها ضد روسيا بغزو الأراضي الروسية، وقد يؤدي هذا إلى إحياء شراء الذهب من قِبَل المستثمرين. وإذا كان أي من هذه النقاط الساخنة يهدد الاستقرار العالمي بشكل متزايد، فمن المرجح أن يستجيب المستثمرون بشراء الذهب باعتباره ملاذاً آمناً.

وضع الذهب يشكل عائقا

على الرغم من العوامل الصعودية المتعددة التي تتجمع لدفع سعر الذهب إلى الارتفاع، إلا أن البيانات الصادرة عن بورصات الذهب تظهر أن التمركز في أسواق مشتقات الذهب وصل إلى مستوى مبالغ فيه قد يشير إلى ضعف في مواجهة التراجع، مما يعكس انخفاض الطلب وانخفاض سعر الذهب الأساسي.

يوضح الرسم البياني أدناه كيف تحركت مراكز العقود الآجلة للذهب بمقدار انحراف معياري بعيدًا عن المتوسط، مما يشير إلى الإفراط في تمديد المراكز الطويلة. والاستجابة المعتادة هي عودة المراكز إلى متوسطها، مما يشير إلى خطر التراجع.

كما أظهرت سوق الخيارات خارج البورصة تفضيلاً غير متناسب لخيارات الشراء الصاعدة، مما يعكس التفاؤل، وفقًا لتقرير Redward Associates وIG Index. ويقول التقرير إن “تقلبات الخيارات كانت منحرفة لصالح خيارات الشراء الذهبية في جميع الفترات حتى اثني عشر شهرًا، مع ميل التقلبات في خيار الشهر الواحد بنسبة 2.1% لصالح خيارات الشراء”.

وفي حين نرى أسباباً وجيهة لهذا التفاؤل ــ ولا سيما الطلب القوي المستمر من جانب البنوك المركزية على الذهب، إلى جانب توقعات بتيسير الظروف النقدية الأميركية مما يؤدي إلى إضعاف الدولار الأميركي وانخفاض عائدات السندات الأميركية الحقيقية طويلة الأجل ــ فإن المؤشرات الفنية والتمركزات تشير إلى تمديد المراكز”.

التحليل الفني: الذهب يلامس قمة النطاق ويتراجع

ارتفع الذهب إلى سقف النطاق الذي كان يتذبذب فيه منذ يوليو/تموز. وبعد أن لامس هذا السقف يوم الاثنين، تراجع. ومن المحتمل أن يكون الاتجاه جانبيًا، ونظراً لأن “الاتجاه صديقك”، فمن المرجح أن يمتد في هذا الاتجاه.

الرسم البياني لزوج XAU/USD على مدار 4 ساعات

وقد تراجع الزوج بعد أن وصل إلى أعلى مستوى عند 2477 دولارًا في وقت سابق من اليوم ويبدو مستعدًا لبدء موجة هبوطية جديدة داخل النطاق، وبالتالي تمديد الاتجاه الجانبي. وقد تشكل نمط الشموع اليابانية الهابطة في الجزء العلوي من النطاق، وإذا انتهت فترة الأربع ساعات الحالية كشمعة حمراء هبوطية، فسيوفر هذا تأكيدًا إضافيًا على انعكاس هبوطي قصير الأجل. إذا كان الأمر كذلك، فمن المحتمل أن يتحرك السعر إلى 2400 دولار على الأقل أو ربما أرضية النطاق عند 2390 دولارًا. ونظرًا لحقيقة أن النطاق يتناقص قليلاً، فقد يكون أيضًا نمط مثلث في المراحل النهائية من التطور.

ومع ذلك، فإن كسرًا حاسمًا فوق سقف النطاق سيكون مطلوبًا للإشارة إلى تطور اتجاه أكثر صعودًا. ومن المرجح أن ترتفع مثل هذه الخطوة إلى 2550 دولارًا على الأقل، وذلك من خلال أخذ نسبة فيبوناتشي 0.618 تقريبًا لارتفاع النطاق واستقراءها للأعلى.

إن الاختراق الحاسم سيكون هو الذي يتميز بشمعة خضراء طويلة اخترقت المستوى بوضوح وأغلقت بالقرب من ارتفاعها، أو ثلاث شموع خضراء متتالية اخترقت المستوى.