تظل قصة النمو في النرويج هي قصة “التخبط”. على مدى العامين الماضيين، شهدنا نمواً يقترب من الصفر في اقتصاد البر الرئيسي، وعلى الرغم من انخفاض التضخم – ومعدلاته في العام المقبل – إلا أن الاستقرار في معدلات الادخار لا يزال يبدو أنه يحد من احتمال حدوث انتعاش حاد مدفوع بالاستهلاك في الناتج المحلي الإجمالي في البر الرئيسي. أيضًا، يشير الانخفاض في الطلبيات الجديدة للصناعات البترولية أيضًا إلى أن أحد محركات النمو الرئيسية يبدو أنه سيفقد قوته في عام 2025، حسبما لاحظ محللو الفوركس في Danske Bank.
الضغط السلبي على الكرونة النرويجية سيتعزز في السنوات القادمة
“قدم بنك النرويج (NB) مفاجأة متشددة في اجتماع سبتمبر من خلال التراجع عن توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة لعام 2024. في حين أننا نعتقد أنه من العدل أن تسعر الأسواق بعض احتمالية خفض أسعار الفائدة لعام 2024، نعتقد أن بنك إنجلترا قد كشف عن تفضيلاته التي تشير إلى أن استمرار المفاجآت السلبية للتضخم من غير المرجح أن تكون كافية لتحفيز تخفيضات أسعار الفائدة. وبدلاً من ذلك، نحتاج إلى رؤية مقاييس استخدام القدرات تنقلب. نتوقع أول خفض لأسعار الفائدة في مارس 2025، ونعتقد في النهاية أن بنك الاحتياطي الوطني سيقدم تخفيضات أكبر في أسعار الفائدة مما تمت الإشارة إليه حاليًا في كل من عامي 2025 و2026.
“على الرغم من ارتفاع الكرونة النرويجية منذ الانتخابات الأمريكية وسط أداء ضعيف جدًا لليورو وتتبع أسعار الكرونة النرويجية لأسعار الدولار الأمريكي بشكل وثيق، إلا أننا لا نزال سلبيين على المدى المتوسط إلى الطويل للكرونة النرويجية ونرى أي ارتفاع آخر مؤقتًا. يبدو أن أي إعلان من بنك NB لتحديد حجم احتياطي العملات الأجنبية هو المحفز الأكثر ترجيحًا لزيادة قوة الكرونة النرويجية على المدى القريب. ونحن نسلط الضوء على أن الجمع بين ارتفاع تكاليف وحدة العمل وانخفاض أرباح الوحدة لا يمكن استدامته بمرور الوقت دون ارتفاع معدلات البطالة و/أو انخفاض سعر الصرف.
“بالنظر إلى الوضع المالي في النرويج، نعتقد أن احتمال ارتفاع معدلات البطالة قد تم الحد منه، الأمر الذي من شأنه أن يضيف ضغطًا هبوطيًا متجددًا على الكرونة النرويجية في السنوات المقبلة. ترتبط المخاطر ببيئة الاستثمار العالمية، والسياسة النقدية الأمريكية، والإعلان المحتمل عن التدخل في سوق العملات الأجنبية والشرق الأوسط.
