لقد كنا عنيدًا بلا هوادة في موقفنا الصاعد من الأسهم لأشهر ، وحتى الآن تمكنت الأسواق من التصرف على النحو الذي اقترحته الرسوم البيانية. ومع ذلك ، فإننا نتوقف مؤقتًا لنرى كيف تحل حركة السعر نفسها على المدى القصير ؛ أن تكون محايدا هو موقف. مع تنافس كل من مؤشر ناسداك 100 وستاندرد آند بورز 500 على مستويات فنية مهمة ، فإن امتلاك موقف رشيق أمر مرغوب فيه. عندما يتعلق الأمر بالأسواق ، يجب التودد إلى المواقف وليس الزواج.
في أواخر نيسان (أبريل) ، أصدرنا رسالة إخبارية تجادل بأن الوضع الهبوطي من قبل المضاربين والتخصيص الناقص للأسهم في المحافظ التقليدية يمكن أن يغذي ارتفاع سوق الأسهم. كما أشرنا إلى أن الموسمية قد تغيرت مؤخرًا ؛ “البيع في مايو” لم ينجح منذ فترة ، والتجمعات الصيفية ذات الحجم المنخفض هي القاعدة الآن. علاوة على ذلك ، وجد مؤشر S&P مشترين عند جميع الانخفاضات إلى مستويات دعم كبيرة ، وأخيراً ، انقلب تضخم السلع إلى منطقة الانكماش. تظل كل هذه المباني الداعمة لسوق الأوراق المالية صالحة. في الواقع ، أصبح أحدها على الأقل أكثر إقناعًا ؛ أضاف المضاربون إلى صافي مراكز البيع الآجلة في E-mini S&P 500 على الرغم من ارتفاع المؤشر. بعبارة أخرى ، لم يكن الارتفاع نتيجة تغطية صفقات البيع. لقد حدث ذلك على الرغم من وضع بعض السراويل القصيرة في دورة السبين.
كشف أحدث تقرير COT (التزام المتداولين) الصادر عن CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة) أن كبار المضاربين يحتفظون بصفقات قصيرة صافية تقارب 440.000 عقدًا. وفقًا للمعلومات المتوفرة لدي ، هذا هو الموقف الهبوطي الأبرز على الإطلاق في العقود الآجلة لمؤشر E-mini S&P 500!
المضاربون الذين يندرجون في فئة المضاربين الكبار في تقرير COT إما لديهم الكثير من المال ، أو مركز هام ، أو كلاهما ؛ وبالتالي ، غالبًا ما يشار إليها باسم “الأموال الذكية”. الافتراض هو أن الأشخاص الأقل ذكاءً ليس لديهم إمكانية الوصول إلى مثل هذه الأشياء ، لكن هذا التفكير التقليدي ليس بالضرورة دقيقًا. في كثير من الأحيان ، عندما يراكم “المال الذكي” تجارة مزدحمة من هذا العيار ، يكون مؤشرًا متناقضًا. هذا لأنه إذا كان اللاعبون الكبار يتجهون نحو الانخفاض وقد أعربوا بالفعل عن هذا الرأي في الأسواق ، فقد لا يتبقى أي شخص للبيع. مثل أي فكرة عن السوق ، لا توجد وجبات غداء مجانية ، لكن هذه الفرضية العامة أثبتت أنها مفيدة في كثير من الأحيان.
لقد قرأنا بعض التحليلات التي تشير إلى أن صافي مركز البيع في العقود الآجلة لمؤشر الأسهم “مختلف هذه المرة”. بدلاً من أن يكون مؤشرًا متضاربًا تقليديًا ، يعتقد هؤلاء المحللون أن الموقف الهابط الكبير هو علامة على أشياء قادمة. وهم يجادلون بأن المركز القصير الصافي الضخم موجود لأن “المال الذكي” يؤسس تحوطات شديدة المخاطر (أي بيع العقود الآجلة مقابل ممتلكاتهم في سوق الأسهم). ومع ذلك ، حتى لو كان معظم مركز البيع الصافي في أسواق العقود الآجلة عبارة عن تحوط للمحفظة ، فإن هذا التحوط يجب أن يتم فكه ، تمامًا مثل المضاربة على المكشوف. من المعروف أن معظم مكاسب سوق الأسهم تحدث في الجلسة المسائية. هذا ليس صدفة. يؤثر تداول العقود الآجلة بين عشية وضحاها على الأسعار في بورصة نيويورك المفتوحة.
هناك حجة معادية أخرى واجهناها عند الإشارة إلى المركز القياسي للعقود الآجلة على المكشوف وهي حقيقة أن المشاركة في سوق العقود الآجلة اليوم أعلى بكثير مما كانت عليه قبل 20 عامًا ، أو حتى قبل 10 سنوات. وبالتالي ، يعتقد البعض أن السوق أكبر ، وبالتالي ، يمكن أن يكون صافي المركز أكبر دون أن يكون بالضرورة مؤشراً على اكتظاظ التجارة. هناك بعض الحقيقة في هذا ، لكنني أزعم أن متطلبات الهامش أعلى بكثير الآن مما كانت عليه في أي نقطة أخرى في التاريخ تقريبًا. هوامش أعلى ومخاطر أكبر (تحرك 10٪ مع S&P 500 عند 4000 أكبر بكثير من نفس النسبة المئوية للحركة عندما كان السوق في 2000) ، تعمل كرادع لأحجام العقود الأكبر. باختصار ، حجم صافي المركز (صفقات الشراء مقابل الشراء) لن يمر دون رادع. وبالتالي ، فإننا نؤيد النظرية القائلة بأن مركز البيع الصافي الكبير تاريخياً سيضع أرضية تحت السوق ، وفي النهاية سيرفعه إلى الأعلى. على الرغم من كل القصص الأساسية التي نستخدمها لتبرير تغيرات الأسعار ، في النهاية ، لا يمكن للأسواق أن تنخفض إذا كان هناك مشترين أكثر من البائعين.
يقرع الاقتصاديون جرس الركود منذ أكثر من عام الآن. نحن نشهد بعض الليونة في البيانات ، ولكن ماذا لو ضخ محافظو البنوك المركزية الكثير من السيولة في النظام في أعقاب كوفيد إلى أن جهودهم الأخيرة للسيطرة على هذه السيولة كانت في الغالب غير مجدية؟ في ملاحظاتي غير العلمية ، أعتقد أن هذا هو بالضبط ما يحدث. أعيش فيما قد يعتبره البعض عاصمة الإنفاق التقديري ، لاس فيجاس. لا أتذكر وقتًا كانت مدينتنا مشغولة أكثر مما هي عليه الآن. ليس من السهل الدخول إلى المطاعم والعروض والأحداث الرياضية ، وحتى إذا كان بإمكانك الدخول في أي من هذه الأشياء ، فإن الأسعار أعلى بكثير مما كانت عليه قبل بضع سنوات فقط. ومع ذلك ، فإن الناس يتوسلون لدفع ثمن التجربة. لقد كنت محظوظًا لأنني قمت ببعض السفر إلى مناطق أخرى من البلاد ، وحتى إلى الخارج ، في عام 2023 ، وشهدت نفس الإنفاق المبتهج في كل مكان أذهب إليه. لا نعرف متى ستتوقف لعبة الكراسي الموسيقية ، لكن في الوقت الحالي ينجو الاقتصاد من أي شيء يلقيه بنك الاحتياطي الفيدرالي عليه.
أنا شخص متفائل بطبيعة الحال ، وأعتقد أن جميع النقاط المذكورة أعلاه ستؤدي في النهاية إلى ارتفاع الأسهم ، لكنني أيضًا من أتباع الرسم البياني. الرسم البياني الشهري لمؤشر S&P 500 يصور سعرًا محوريًا واضحًا بالقرب من 4270. التصحيحات من هذا المستوى يمكن أن تكون شرسة ومحتملة نسبيًا. وبالتالي ، من الحكمة التراجع خطوة إلى الوراء ، ودعم مخاطر الجانب السلبي ، ومعرفة كيفية تطور الأمور.
قد ينتبه أتباع ناسداك إلى الرسم البياني الأسبوعي الذي يصور 14350 على أنه ساحة معركة للثيران والدببة. يمكن أن تبدأ الأسعار في الارتفاع من هنا.
على المدى الطويل ، تمكنت الأسهم دائمًا من الارتفاع ، لكن المدى القصير هو الذي يتسلل إلى المستثمرين الراضين. من المحتمل أن تكون تحوطات المحفظة مثل انعكاسات المخاطر فكرة جيدة من هذه المستويات. على سبيل المثال ، من الممكن بيع مكالمة سبتمبر 4400 في E-mini S&P 500 مقابل 55.00 نقطة ثم استخدام العائدات لشراء وضع 3875 مقابل نفس المبلغ تقريبًا. ينتج عن هذا تحوط مجاني ، أو على الأقل تكلفة ضئيلة ، حيث تتخلى المحفظة عن المكاسب التي تزيد عن 4400 في الأيام الـ 107 التالية مقابل الحماية الكاملة تحت 3875.
** هناك مخاطر كبيرة بالخسارة في تداول العقود الآجلة والخيارات. لا توجد ضمانات في المضاربة. يخسر معظم الناس أموالهم في تداول السلع. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية.
تم أخذ الموسمية بالفعل في الاعتبار في الأسعار الحالية ، وأي إشارات إلى مثل هذه لا تشير إلى عمل السوق في المستقبل.
هذه التوصيات هي دعوة للدخول في معاملات المشتقات. تم بالفعل أخذ جميع الأخبار والأحداث المعروفة في الاعتبار في سعر المشتقات الأساسية التي تمت مناقشتها. من وقت لآخر ، قد يكون للأشخاص المنتسبين إلى Zaner ، أو الشركات المرتبطة بها ، مناصب في المشتقات الموصى بها وغيرها. الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. تم الحصول على المعلومات والبيانات الواردة في هذا التقرير من مصادر تعتبر موثوقة. لم يتم ضمان دقتها أو اكتمالها. أي قرار شراء أو بيع نتيجة للآراء المعبر عنها في هذا التقرير سيكون المسؤولية الكاملة للشخص الذي يصرح بهذه الصفقة. الميول الموسمية هي مزيج من بعض المواسم الأكثر اتساقًا للعقود الآجلة للسلع التي حدثت خلال الخمسة عشر عامًا الماضية أو أكثر. عادة ما تكون هناك ظروف أساسية أساسية تحدث سنويًا تميل إلى جعل أسواق العقود الآجلة تتفاعل بطريقة اتجاهية مماثلة خلال سنة تقويمية معينة. في حين أن الاتجاهات الموسمية قد تؤثر على العرض والطلب في بعض السلع ، فقد تم أخذ الجوانب الموسمية للعرض والطلب في الاعتبار في أسعار العقود الآجلة والخيارات. حتى إذا حدث اتجاه موسمي في المستقبل ، فقد لا يؤدي إلى صفقة مربحة لأن الرسوم وتوقيت الدخول والتصفية قد يؤثران على النتائج. لم يتم تقديم أي تمثيل بأن أي حساب لديه في الماضي ، أو أنه سيحقق أرباحًا في المستقبل باستخدام هذه التوصيات. لم يتم تقديم أي تمثيل بأن أنماط الأسعار ستتكرر في المستقبل.
