نعتقد أن الحد الأقصى لخفض OCR بمقدار 75 نقطة أساس مرتفع نظرًا للخلفية الاقتصادية السائدة. عاد التضخم في نيوزيلندا إلى النطاق المستهدف، مدفوعًا بانخفاض التضخم في السلع التجارية. ولكن التضخم في السلع غير القابلة للتداول يظل مرتفعا على نحو عنيد؛ السكن والتأمين بين المكونات اللزجة. لاحظ الاقتصاديان في بنك ستاندرد تشارترد بدر الصراف ونيكولاس شيا أن أداء الدولار النيوزيلندي سيكون أقل من المتوقع بسبب تزايد احتمالات اكتساح ترامب والجمهوريين وتوقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي الحذرة.
تخفيف التضخم، قرارات صعبة
“بلغ معدل التضخم 2.2% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2024 (3.3% في الربع الثاني) – وهي لمسة أقل حدة من توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) البالغة 2.3% – وقد عاد ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي بنسبة 1-3%. وقد أدى ذلك إلى توقع الأسواق المزيد من التخفيضات القوية في أسعار الفائدة، حيث تشير أحدث أسعار السوق إلى التيسير بمقدار 57 نقطة أساس تقريبًا في 27 نوفمبر؛ وهذا يعادل احتمال ضمني بنسبة 30٪ تقريبًا لخفض بمقدار 75 نقطة أساس.
“من الناحية التاريخية، كان بنك الاحتياطي النيوزيلندي يميل إلى تفضيل تعديلات أكبر لسعر الفائدة الرسمية (OCR) خلال فترات صدمات السوق الكبيرة والمفاجآت الاقتصادية (الشكل 1). خلال الأزمات الماضية، مثل الأزمة المالية العالمية ووباء كوفيد-19، استجاب بنك الاحتياطي النيوزيلندي بتخفيضات كبيرة في التعرف الضوئي على الحروف (OCR) تصل إلى 150 نقطة أساس. على العكس من ذلك، أدى مؤشر أسعار المستهلكين للربع الثالث من عام 2022 الذي سجل 0.8 نقطة أساس أعلى من توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى ارتفاع بمقدار 75 نقطة أساس.
“لا نعتقد أن خلفية النمو والتضخم السائدة تستلزم خفضًا كبيرًا في أسعار الفائدة. وبينما لا يمكن استبعاد خفض بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع نوفمبر، فإننا نعتقد أن حاجز مثل هذه الخطوة مرتفع، ونواصل دعوتنا لخفض بمقدار 50 نقطة أساس. نتوقع أن يتحرك بنك الاحتياطي النيوزيلندي بحذر في هذه المرحلة عند التفكير في المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، مع موازنة مخاطر التعزيز غير المقصود لسوق الإسكان وعدم استقرار الدولار النيوزيلندي – وكلاهما عاملان رئيسيان يؤثران على انتقال السياسة النقدية إلى تضخم مؤشر أسعار المستهلكين.
