لسنوات ، دفعت Silicon Valley مظروف التكنولوجيا إلى ما هو أبعد من العقل ، حيث يتم تقدير أسهم التكنولوجيا أقل على الأساسيات والمزيد على التفاؤل الجماعي. ساهم تصحيح أسهم NVIDIA في 27 يناير ، 2025 ، وخسر ما يقرب من 20 ٪ ، في خسارة لا تصدق 580 مليار دولار في قيمتها السوقية في ساعات فقط. هذا ليس مجرد تصحيح. إنه أكبر انخفاض في القيمة السوقية في تاريخ سوق الأوراق المالية (بلومبرج).
وهم التكنولوجيا العظيم
قام المستثمرون بصب الأموال في أسهم الذكاء الاصطناعى ، معتقدين بإمكانات لا حدود لها دون التشكيك في الأساسيات. كان صعود Nvidia المذهل يغذيه طفرة الذكاء الاصطناعى ، ولكن لنكن واضحين ، قد لا يكون تصحيحها ملاذًا ؛ هل كان لا مفر منه؟ عندما ينافس كبسول السوق في أسهم واحدة ، لم نعد نتحدث عن الاستثمار السليم. نحن نتحدث عن التكهنات الزائدة التي يغذيها المستثمرون التفاؤل.
اعتبارًا من 28 يناير 2025 ، كانت نسبة P/E في Nvidia حوالي 50.67. في ذروته ، تجاوزت قيمة NVIDIA 3.3 تريليون دولار ، أي أكثر من الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة لعام 2024. ولكن مع خسائر يوم الاثنين ، أصبحت شركة Apple مرة أخرى هي الشركة الأكثر قيمة في العالم. على العكس من ذلك ، انخفض تقييم Nvidia إلى حوالي 2.8 تريليون دولار.
هذا ليس فقط عن nvidia. كان نموذج وادي السيليكون بأكمله يركب سباق التقييم المفرط لسنوات ، مما يدفع التقييمات إلى مستويات سخيفة مع تجاهل السؤال: هل يمكن أن تتجاهل شركات التكنولوجيا نموها الفلكي ، أم أنها مجرد جزء من الصعود غير المحدود الذي يميز القطاع؟
ضع في اعتبارك Soundhound AI ، وهي شركة التعرف على الصوت نمت أكثر من 700 ٪ في الأشهر الأخيرة ، على الرغم من توليدها أقل من 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية. إن تقييمها ، الذي يزيد عن 5 مليارات دولار ، يعني مستقبلًا حيث يهيمن على مساحة الذكاء الاصطناعي ، على الرغم من التنافس ضد العمالقة مثل Google و Amazon وغيرها.
وفي الوقت نفسه ، في الصين: بذل المزيد من الجهد
بينما يواصل وادي السيليكون ركوب تجاوزات التقييم ، فإن شركات الذكاء الاصطناعى الصينية مثل Deepseek تظهر بهدوء كقائد للقطاع. يعملون بموجب العقوبات الأمريكية ، يثبتون أن القيود وموارد أقل يمكن أن تؤدي إلى مزيد من الإبداع. بدلاً من إلقاء المليارات في وحدات معالجة الرسومات المفرطة ، فإنها تقوم بتطوير نماذج أصغر وأكثر فعالية من حيث التكلفة تقدم نتائج دون كسر البنك.
لقد لعب إعلان Deepseek الأخير عن التكنولوجيا القوية مثل Openai ، ولكن يتطلب عدد أقل من الرقائق دورًا في انخفاض القيمة السوقية لـ NVIDIA. لكن سباق الذكاء الاصطناعى لا يتعلق فقط بالأسماء الأكبر. الشركات الأصغر والأكثر كفاءة من حيث التكلفة من الولايات المتحدة والصين وما بعدها تتطور نماذج أكثر ذكاءً وأصغر حجماً. مع استقرار الضجيج ، قد تأتي الاختراقات الحقيقية من تلك التي تركز على الكفاءة والحلول العملية بدلاً من الإنفاق الذي لا نهاية له. إذا كان قطرة Nvidia هي أي علامة ، فيمكن تشكيل المرحلة التالية من الذكاء الاصطناعى من قبل أولئك الذين يمكنهم فعل المزيد بأقل.
حساب التكنولوجيا هنا – ولكن منظور يهم
لفترة طويلة ، تعامل السوق مع وادي السيليكون مثل مركز الاستثمار المميز الذي لا يمكن أن يفشل أبدًا. ولكن كما يثبت تصحيح نفيديا ، لا تزال الجاذبية موجودة. إن الاندفاع الذهب من الذكاء الاصطناعي قد تضخيم فقاعات قد لا تمسك إلى الأبد. يجب على أصحاب المصلحة في السوق أن يأخذ هذا بمثابة تحذير وأن يكون مستعدًا لخوف السوق المستقبلي. ما سأفعله ، هو البدء في الانتباه إلى هذه الشركات الناشئة العجاف الذين يبنون تقنية ليست مثيرة فحسب ، ولكن في الواقع تقدم منتجات مالية طويلة الأجل والتي يمكنها تقديم السلع العامة.
ومع ذلك ، حتى في هذا البيع ، من المهم الحفاظ على المنظور: NVIDIA هي الرائدة العالمية في هذا المجال ، ومن المحتمل أن تتذكر ذلك في المستقبل المنظور. لا تزال أسهمها أكثر من 480 ٪ خلال العامين الماضيين. هذا تصحيح حاد ، لكنه لا يمحو ارتفاع الشركة الناجح والنجاح.
