تشهد الأسواق المالية حالة من العزوف عن المخاطرة يوم الثلاثاء، حيث أوقفت الصين برنامجها التحفيزي، وانخفضت أسعار السلع الأساسية، واستمرت التوترات في الشرق الأوسط في التصاعد، وبدأ ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية في إثارة قلق المستثمرين. أسواق السندات العالمية مستقرة في الغالب يوم الثلاثاء. تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل طفيف بعد ارتفاع العائدات في الجلستين السابقتين، ومع ذلك، لا يزال العائد على سندات العشر سنوات أعلى من 4٪، وهو رقم مهم من الناحية النفسية.
أداء مؤشر FTSE 100 ضعيف
انخفضت أسواق الأسهم في جميع أنحاء أوروبا وكان مؤشر FTSE 100 هو الأضعف أداء في أوروبا يوم الثلاثاء. يعكس مؤشر FTSE 100 المشكلات التي تواجه الأسواق المالية في الوقت الحالي. ومن بين الشركات الأضعف أداء شركات التعدين ريو تينتو وجلينكور وأنجلو أمريكان. تقود شركة Rio Tinto المؤشر نحو الانخفاض، وشهد سعر سهمها أكبر انخفاض يومي له منذ 17 شهرًا.
تضررت شركات التعدين في المملكة المتحدة من انخفاض أسعار السلع الأساسية يوم الثلاثاء، بعد أن فشلت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح في الصين في تقديم المزيد من التحفيز في مؤتمرها. كما انخفض سهم بنك HSBC أيضًا، حيث تضررت الأسهم المرتبطة بالصين. وقد تخلى بنك HSBC عن أكثر من 60% من مكاسبه منذ سبتمبر/أيلول، عندما أعلنت الحكومة الصينية عن إجراءات التحفيز الأخيرة. قد يكون هذا علامة تحذيرية على أن الدعم الذي تلقته الأسهم العالمية من إجراءات التحفيز الصينية قد لا يستمر.
قد تظل أسعار الأصول في المملكة المتحدة أيضًا تحت الضغط في الفترة التي تسبق ميزانية المملكة المتحدة في وقت لاحق من هذا الشهر. وعلى الرغم من أن الجنيه الاسترليني تمكن من استعادة بعض خسائره الأخيرة، إلا أنه لا يزال أقل من 1.31 دولار أمريكي مقابل الدولار الأمريكي. إن ارتفاع العائدات وقوة الدولار وبيع الأسهم لا يساعد الجنيه الاسترليني على التعافي بطريقة مجدية. والسؤال المطروح للمستثمرين هو ما إذا كان هذا سيحدد الاتجاه لبقية الربع الرابع.
تزايد التكهنات بأن الولايات المتحدة قد لا تخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل
لقد كانت بداية صعبة للربع الرابع، ولا تزال تداعيات تقرير جداول الرواتب الأمريكية الوحشي محسوسة في السوق. قامت سوق العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي بتسعير التخفيضات المحتملة لأسعار الفائدة في الأشهر القليلة المقبلة. ولا يوجد الآن سوى 23 نقطة أساس من التخفيضات المقررة لاجتماع نوفمبر، وهو أقل من خفض كامل واحد. هناك أيضًا فرصة متزايدة لعدم خفض أسعار الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر. وفقًا لأداة Fedwatch الخاصة ببورصة شيكاغو التجارية، هناك الآن احتمال بنسبة 11.3% ألا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نوفمبر.
نتوقع الكثير من التقلبات في أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة في الأسابيع المقبلة. هناك تقرير آخر عن الرواتب وانتخابات رئاسية أمريكية قبل الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 7 نوفمبر. وبالتالي، هناك الكثير من الفرص لتغيير السرد اعتمادًا على ما يحدث مع جداول الرواتب لشهر أكتوبر، إذا كانت هناك أي مراجعات سلبية لأرقام سبتمبر ونتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية. في الوقت الحالي، لا يمكن إنكار التحول الكبير في المعنويات في الأيام الأخيرة، والذي لديه القدرة على تعطيل ارتفاع المخاطرة الذي هيمن على الأسواق في الربع الثالث.
الأسهم باهظة الثمن هي منعطف
لكن ليست العوامل الخارجية وحدها هي التي تثبط الحماس للأسهم. في الأشهر الثلاثة الماضية، أصبحت أسواق الأسهم أكثر تكلفة بشكل ملحوظ. كما ترون في الرسم البياني أدناه. ويبين هذا نسب السعر إلى الربحية لمؤشر S&P 500، ومؤشر FTSE 100، ومؤشر Eurostoxx 50 ومؤشر MSCI العالمي، والتي ارتفعت جميعها بقوة في الأشهر الأخيرة. وهذا هو نتيجة ثانوية للتوسع الأخير من ارتفاع سوق الأسهم العالمية. ومع ذلك، فقد يترك ذلك أسواق الأسهم العالمية عرضة لعمليات البيع. والأمر اللافت للنظر في النوبة الأخيرة من النفور من المخاطرة التي اجتاحت الأسواق هو الانخفاضات الطفيفة نسبياً في أسواق الأسهم العالمية. على سبيل المثال، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.5% فقط خلال الربع الأول حتى الآن، كما انخفض مؤشر Eurostoxx 50 بنسبة تزيد قليلاً عن 1% على أساس الدولار الأمريكي. وبالتالي، لم تكن هناك عمليات بيع قد تؤدي إلى صيد الصفقات، وحتى تشهد أسواق الأسهم تقييمات أقل، فقد تكون المكاسب محدودة من هنا.
الرسم البياني 1: نسب السعر إلى الربحية لمؤشر FTSE 100 وEurostoxx 50 ومؤشر MSCI العالمي ومؤشر S&P 500
المصدر: XTB وبلومبرج
الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة تغري المستثمرين مرة أخرى
يُظهر المستثمرون مرة أخرى تفضيلهم للأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة مع تزايد النفور من المخاطرة. منذ بداية الربع الرابع، تفوق مؤشر S&P 500 على الشركات المتوسطة الحجم في مؤشر Russell 2000 كما تفوق أيضًا على مؤشر داو جونز. ارتفعت أسهم Nvidia بنحو 5% منذ بداية شهر أكتوبر، وتتوقع أسواق العقود الآجلة افتتاحًا أقوى مرة أخرى يوم الثلاثاء. وهذا هو الاتجاه الذي يستحق المشاهدة. مع إعادة معايرة توقعات أسعار الفائدة للولايات المتحدة وتخفيض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، قد يضر ذلك بالارتفاع الواسع في سوق الأسهم الذي شهدناه في الربع الثالث حيث يندفع المستثمرون إلى الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة وميزانياتهم العمومية المضادة للرصاص.
