لقد قدمت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي عرضها. والآن هناك شائعة ساخنة في السوق: تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة (50 نقطة أساس بدلاً من 25). ويجري مناقشة هذا الأمر في قرار البنك الوطني السويسري اليوم، ويُنظر إليه على أنه ممكن بالنسبة لبنك السويد في المستقبل، وهو أمر يهم بنك إنجلترا وبنك المكسيك أيضًا، كما يشير أولريش لوختمان، رئيس قسم أبحاث النقد الأجنبي والسلع الأساسية في كوميرز بنك.
من المتوقع أن يفاجأ السوق بشكل كبير بسبب التضخم الذي يفوق التوقعات
“تتوقع السوق أن يبلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 1.7% فقط على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة ــ وهو أقل كثيراً من هدف البنك المركزي الأوروبي. انظر الشكل 1 أعلاه. ورغم أن توقعات السوق ربما تشمل علاوة المخاطرة، فإن هذا لا “يفسر” التوقعات المنخفضة للتضخم في منطقة اليورو. وعلى وجه الخصوص، فإن حقيقة أن توقعات التضخم للأشهر الاثني عشر اللاحقة (1Yx1Y) منخفضة على نحو مماثل (1.77%) تظهر أن السوق لا تهتم عند هذه الأسعار بتأمين نفسها ضد التضخم في منطقة اليورو من خلال الرهان على انخفاض التضخم في الأمد القريب فحسب. بل إن الرهانات على انخفاض التضخم جدية للغاية”.
“إذا كان من المتوقع أن يظل التضخم في الولايات المتحدة عند مستوياته الحالية أو حولها في الأمد المتوسط (مؤشر أسعار المستهلك في أغسطس/آب 2.5%)، ولكن أقل بكثير في منطقة اليورو، فينبغي تقييم الخطوات الكبيرة المتساوية التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي بشكل مختلف: خطوات البنك المركزي الأوروبي تخفض سعر الفائدة الحقيقي لليورو بدرجة أقل من خطوات بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تخفض سعر الفائدة الحقيقي للدولار الأميركي”.
“يرجى ملاحظة أن خبراء الاقتصاد لدينا لا يشاركون السوق على الإطلاق في وجهة نظرها بشأن التضخم. فهم يتوقعون أن يقترب التضخم في منطقة اليورو ببطء من الهدف البالغ 2%، ولكن ليس أقل من ذلك، بل وحتى يظل أعلى قليلاً من الهدف. وبالتالي فإن توقعاتنا لزوج اليورو/الدولار الأميركي في الأمد المتوسط تستند في المقام الأول إلى توقعاتنا بأن السوق سوف تفاجأ بشكل كبير بتضخم يفوق التوقعات”.
