كل صيف ، تصبح جبال وايومنغ مركز العالم الاقتصادي. تعتبر ندوة جاكسون هول ، التي ينظمها بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي ، أكثر من مجرد تجمع أكاديمي: إنها المرحلة التي يتم فيها في بعض الأحيان التوجهات الرئيسية للسياسة النقدية العالمية.
هذا العام ، الأضواء أكثر كثافة. في يوم الجمعة ، من المقرر أن يقدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FERED) جيروم باول ما هو على الأرجح خطابه الأخير في جاكسون هول كرئيس للبنك المركزي الأمريكي.
حدث رئيسي للأسواق
منذ عدة عقود الآن ، كان جاكسون هول هو الحدث الذي يكشف فيه المصرفيون المركزيون عن التغييرات في استراتيجيتهم.
كان هنا حيث أوضح بن برنانكي سياسة التخفيف الكمي (QE) بعد الأزمة المالية لعام 2008 ، وقدم باول نفسه إطارًا جديدًا للتسامح مع ارتفاع التضخم في عام 2020.
وبعبارة أخرى ، فإن الكلمات المنطوقة هنا تحسب ، في بعض الأحيان أكثر من القرارات الرسمية التي اتخذت في اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).
في عام 2025 ، يجعل السياق هذا الاجتماع أكثر أهمية. تريد الأسواق معرفة ما إذا كان Fed جاهز لخفض أسعار الفائدة الرئيسية في وقت مبكر من سبتمبر، بينما يتأرجح الاقتصاد الأمريكي بين التباطؤ في العمالة وعودة التضخم المرتبط بالارتفاع الجديد في التعريفة الجمركية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب.
ثلاثة سيناريوهات لخطاب باول
يفكر المستثمرون في ثلاثة خيارات رئيسية لخطاب جيروم باول.
- الاحتمال الأول: الاستعداد لخفض معدل. بعد عدة أشهر من الركود في سوق العمل ، يخشى بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي من أن تدهور مزيد من التدهور قد يؤدي إلى موجة كاملة من البطالة. يمكن أن يشير باول إلى أن التخفيف وشيك لدعم الاقتصاد.
- السيناريو الثاني: توقعات التبريد. لا يزال التضخم أعلى من هدف 2 ٪، وضرائب الاستيراد الجديدة تعمل بالفعل على زيادة ارتفاع أسعار الجملة. يمكن أن يصر باول على اليقظة في مواجهة المخاطر التضخمية وتأخير أي إعلان عن خفض الأسعار.
- الخيار الثالث: تبقى مراوغة. ووفقًا لنهج “المعتمد على البيانات” ، يمكن أن يؤكد باول ببساطة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينتظر المؤشرات التالية قبل اتخاذ قرار ، وبالتالي الحفاظ على التشويق حتى اجتماع سبتمبر.
بين الاقتصاد والسياسة
وبغض النظر عن الاعتبارات الفنية ، فإن خطاب جاكسون هول يحدث في مناخ سياسي كهربائي. دونالد ترامب يضاعف هجماته على الاحتياطي الفيدرالي، الذهاب إلى حد طلب استقالة باول.
لم يكن استقلال البنك المركزي كثيرًا أبدًا. في يوم الجمعة ، كان بإمكان باول اغتنام الفرصة للدفاع عن حياد المؤسسة والإشارة إلى أن قراراتها تستند إلى التحليل الاقتصادي ، وليس الضغط السياسي.
لماذا جاكسون هول يهم ما وراء الولايات المتحدة
ما يقال في جاكسون هول يتجاوز الحدود الأمريكية. تؤثر خيارات بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأسواق المالية العالمية والعملات وتكلفة الائتمان.
إن إعلان التخفيف النقدي من شأنه أن يعزز أسواق الأسهم ، ولكنه يمكن أن يضعف الدولار الأمريكي أيضًا. على العكس من ذلك ، فإن موقفا حازما بشأن التضخم من شأنه أن يحافظ على الضغط على غلة السندات وعلى الاقتصادات الناشئة مدين بشدة بالدولار.
إرث للدفاع
بالنسبة إلى باول ، فإن هذا الخطاب له أيضًا بُعد شخصي. بعد أكثر من سبع سنوات على رأس بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يريد أن يترك وراء صورة كرسي براغماتي ، مهتم بالتوازن بين النمو واستقرار الأسعار.
إن عمله الأخير في جاكسون هول يمكن أن يغلق مكانه في تاريخ البنك المركزي: الذي قام به زعيم ، على الرغم من الضغط السياسي غير المسبوق ، حاول الحفاظ على استقلال المؤسسة ومصداقيته مع الأسواق.
