خبير اقتصادي: هل يمكن لطفرة الذكاء الاصطناعي أن تبرر تقييمات الأسهم المرتفعة؟

النقاط الرئيسية

• إن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ضخم، ولكن هل يكفي لإحداث تأثير كبير على النمو الاقتصادي في العام المقبل؟

• قال خبير اقتصادي في فانغارد إنه من الضروري أن ترتفع أرباح الشركات بنسبة 40% في عام 2025 لتبرير التقييم المرتفع للسوق.

• ماذا يجب أن يتوقع المستثمرون وكيف يجب عليهم الاستعداد؟

يقوم جو ديفيس، كبير خبراء الاقتصاد العالمي في فانغارد، بدراسة تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق الأسهم المبالغ في تقدير قيمتها.

لقد أدى الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع أسعار الأسهم، وخاصة خلال العامين الماضيين، حيث تضاعفت أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي مثل NVIDIA (NASDAQ: NVDA) وBroadcom (NASDAQ: AVGO) مرتين وثلاث مرات في السنوات الأخيرة.

لكنها ساهمت أيضًا بشكل كبير في ارتفاع قيمة سوق الأسهم. بلغت نسبة السعر إلى العائد المعدلة حسب التضخم لعشر سنوات أعلى مستوياتها، 36، منذ يوليو 2021، عندما كانت عند 38. المرة الوحيدة الأخرى في التاريخ الحديث حيث كانت نسبة السعر إلى العائد لشيلر مرتفعة إلى هذا الحد كانت في أواخر عام 1999. وفي كلتا المناسبتين، انهارت الأسواق بعد ذلك بوقت قصير.

في تقرير صدر مؤخرا، قام جو ديفيس، كبير خبراء الاقتصاد العالمي في شركة إدارة الاستثمار فانغارد، بتحليل الأسباب التي أدت إلى ارتفاع درجة حرارة سوق الأسهم بسبب الحماس المتزايد تجاه الذكاء الاصطناعي وأسهم النمو.

الذكاء الاصطناعي هو المستقبل، لكن العائد الاقتصادي لم يصل بعد

في تعليقه، الذي حمل عنوان “المكاسب الاقتصادية للذكاء الاصطناعي قادمة – ولكنها لم تظهر بعد”، يسعى ديفيس إلى “ربط النقاط” بين أسعار الأسهم المرتفعة، والتباطؤ الاقتصادي المحتمل، والوعد الطويل الأجل للذكاء الاصطناعي.

وكتب ديفيس: “أنا متفائل بشأن الإمكانات طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي في تحقيق زيادات كبيرة في إنتاجية العمال والنمو الاقتصادي. لكنني متشائم بشأن قدرة الذكاء الاصطناعي على تبرير تقييمات الأسهم المرتفعة أو إنقاذنا من رقعة اقتصادية ضعيفة هذا العام أو العام المقبل.

وقال ديفيس إن الأمر سيتطلب إنفاق نحو تريليون دولار من الشركات على الذكاء الاصطناعي في عام 2025 لتعزيز النمو الاقتصادي بأكثر من 2% في الولايات المتحدة، وهو أمر غير مرجح. وبدلاً من ذلك، يتوقع ديفيس وفريقه إنفاق نحو 121 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي في العام المقبل، وحتى إذا تجاوز هذا المبلغ ضعف هذا المبلغ، فإنه لا يزال أقل كثيراً من تريليون دولار المطلوبة، وهو ما توقعه بعض المحللين.

وقال ديفيس “إن هذه النفقات ستكون هائلة بكل تأكيد. وربما تكون غير مسبوقة. ولكن استثمار تريليون دولار في الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2025 سيتطلب نموًا بنسبة 286%. ومن غير المرجح أن يحدث هذا، مما يعني أنه من غير المرجح أن نشهد طفرة اقتصادية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي في عام 2025”.

وأضاف ديفيس أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بقيمة تريليون دولار من المرجح أن يأتي، ولكن ليس في العام المقبل أو نحو ذلك.

ستحتاج أرباح الشركات إلى الارتفاع بنسبة 40% للتعويض عن نمو أسعار الأسهم

إذن، ماذا يعني هذا بالنسبة للأسهم؟ كما أوضح ديفيس، فإن الحماس تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي لا يتماشى مع النمو الاقتصادي ونمو أرباح الشركات اللازم لتصحيح التقييم المرتفع لسوق الأسهم الأميركية.

“لقد تساءلنا عن مدى السرعة التي يتعين بها أن تنمو الأرباح حتى نتمكن من التخلص من الفائض في سوق الأسهم الأميركية. وإذا افترضنا أن الأفق الزمني للعودة إلى القيمة العادلة يمتد لثلاث سنوات، فإن الإجابة هي نحو 40% سنويا”، كما كتب ديفيس.

ولوضع ذلك في المنظور الصحيح، بلغ متوسط ​​نمو أرباح الشركات 4% سنويا منذ عام 1871، ولكن في التاريخ الحديث، بلغ متوسط ​​نموها 21% في عشرينيات القرن العشرين مع فجر الكهرباء، و15% في تسعينيات القرن العشرين أثناء طفرة أجهزة الكمبيوتر والإنترنت، و13% منذ عام 2020 في عصر كوفيد-19/الذكاء الاصطناعي. ومن المؤكد أن معدل النمو بنسبة 40% سيكون ضعف معدل أي شيء شهدناه في المائة عام الماضية.

وبالنظر إلى احتمال تباطؤ الاقتصاد في عام 2025، فمن غير المرجح أن يحدث هذا على أقل تقدير. ويتوقع ديفيس وفريقه أن يتراوح النمو الاقتصادي بين 1% و1.5% في عام 2025، وهو ما يعادل تقريبا توقعات أغلب خبراء الاقتصاد. كما سيكون أقل من النمو المتوقع بنحو 2% في عام 2024.

تنويع الاستثمارات من خلال الأسهم ذات القيمة والأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة وصناديق الاستثمار المتداولة

واختتم ديفيس حديثه قائلاً: “إن المستثمرين الذين يتطلعون إلى ربط النقاط بين المستوى الحالي لأسعار الأسهم، والمستويات المحتملة للنشاط الاقتصادي، والحماس الواسع النطاق للذكاء الاصطناعي، سيكون من الحكمة أن يخففوا من أي توقعات بأن النمو الاقتصادي وأرباح الشركات من المقرر أن تتسارع في الأمد القريب”.

وبدلاً من ذلك، ينبغي للمستثمرين أيضاً أن يكونوا مستعدين للتصحيحات الدورية بين أسهم الذكاء الاصطناعي وأسهم النمو المبالغ في أسعارها، والتي تحرك الأسعار نحو قيمتها العادلة.

بعبارة أخرى، راقب نسب السعر إلى الأرباح للتأكد من أنها ليست أعلى بكثير من نطاقاتها الطبيعية.

وينبغي للمستثمرين أيضًا أن يسعوا إلى تنويع محافظهم الاستثمارية من خلال أسهم القيمة وصناديق الاستثمار المتداولة والشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، فضلاً عن الاستثمارات الدولية، والتي لا تكون معظمها مبالغًا في قيمتها.