دائمًا ما تكون التحركات الكبيرة في أسعار الفائدة أمرًا صعبًا. قبل أسبوعين، ربما كان محافظو البنوك المركزية الأمريكية يأملون أنه من خلال خفض ممر أسعار الفائدة الرئيسي بمقدار 50 نقطة أساس، فإنهم سيخففون الضغط عن الطاولة. ولكن هناك دائمًا خطر يتمثل في أن أي تحرك كبير في أسعار الفائدة لن يؤدي إلا إلى تغذية التوقعات بمزيد من التحركات السريعة في أسعار الفائدة. بمعنى آخر، لن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من التخلص من الجني الذي استدعاه بحركة بمقدار 50 نقطة أساس، حسبما يشير أولريش ليوتشتمان، رئيس قسم العملات الأجنبية وأبحاث السلع في كومرتس بنك.
قد لا يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من التخلص من عواقب التحرك بمقدار 50 نقطة أساس
“لا يزال يتم تفسير الحركة الكبيرة المفاجئة في سبتمبر إلى حد كبير على أنها تقدم في تخفيضات أسعار الفائدة التي كانت متوقعة لبقية العام على أي حال، ولكن ليس كعلامة على وتيرة عالية بشكل أساسي لتخفيضات أسعار الفائدة. ولا يزال السرد الذي اقترحته تعليقات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول في ذلك الوقت هو المهيمن. إن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يهز التوقعات على المدى المتوسط.
“على الرغم من أن معدل البطالة في أغسطس لم يكن أقل بقليل مما كان عليه في الشهر السابق، إلا أن معدل فرص العمل كان أعلى بكثير مرة أخرى عند 4.8% (يوليو: 4.6%). وهذا بدوره يعني أن جزءًا من البطالة يمكن تفسيره من الناحية الهيكلية (في الشكل أدناه: باعتباره المسافة الكبيرة من الأصل)، وذلك بشكل رئيسي باعتباره بطالة غير متطابقة؛ فالجزء الدوري من البطالة ــ الجزء الذي يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفعل شيئا حياله من خلال السياسة النقدية المتساهلة ــ يكاد يكون منخفضا كما كان في عام 2019.
“إن سوق العملات لا يكاد يتفاعل مع نشر إحصاءات فرص العمل. لكن هذا يعني أيضًا أنه إذا استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي وضع سوق العمل كدافع لتخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة، فمن المحتمل أن يكون مخطئًا كما كان في صيف عام 2021، عندما لم يفعل شيئًا. من المحتمل أن تكون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الفضفاضة بناءً على ذلك وضعف الدولار الناتج عنها قصيرة الأمد نسبيًا.
