ولم يكن تقرير سوق العمل في الولايات المتحدة يوم الجمعة مفاجئًا واضحًا على الجانب السلبي. ونتيجة لذلك، لم يكن هناك رد فعل واضح للسوق، بل كان هناك قدر لا بأس به من التردد قبل إرساء التوازن. وحقيقة أن هذا كان أقل قليلاً من المستويات قبل نشر مكتب إحصاءات العمل ليست كاشفة بشكل خاص. والأمر المهم هو أنه عند المستويات الحالية، هناك حاجة إلى مفاجآت سلبية مرئية للدولار لإضعاف الدولار أكثر. ويشير أولريش لوختمان، رئيس قسم أبحاث النقد الأجنبي والسلع الأساسية في كومرتس بنك، إلى أنه لم يعد من الممكن تمييز الزخم المستدام نحو المزيد من ضعف الدولار، بغض النظر عن الأرقام، عند المستويات الحالية – على عكس الكثير من شهر أغسطس، عندما كان ضعف الدولار نتيجة حتمية تقريبًا.
أقل من 100 نقطة أساس لا يعني بالضرورة أن الدولار الأمريكي إيجابي
“إن توقعات السوق لسياسة أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل القريب متطرفة بالفعل. فمن المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في قراره الأسبوع المقبل. وأكثر من 100 نقطة أساس بحلول نهاية العام. والآن، قد تكون هناك علامات مبكرة على ضعف سوق العمل في الولايات المتحدة. ولكن يبدو من الشجاعة من جانب السوق أن تراهن بقوة على أن هذا الاتجاه سوف يصبح أكثر وضوحا بشكل كبير قبل نهاية هذا العام بحيث يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل في أحد اجتماعاته الثلاثة المتبقية في عام 2024”.
“لا ينبغي للمرء أن ينخدع بكلمة “توقعات السوق”. فتوقعات السوق لا تشير إلى ما قد يتوقعه السوق على الأرجح. والمستثمر النموذجي يجد نفسه في موقف غير سار يتلخص في اضطراره إلى تسجيل خسائر في العديد من أصوله: فمن المرجح أن يكون أداء الأسهم ضعيفاً، وسوف تنخفض قيمة مسكنه، وسوف يؤدي القلق بشأن وظيفته إلى خفض دخل العمل في المستقبل المعدل وفقاً للمخاطر. ومن المنطقي إذن أن نراهن على ركود اقتصادي في الولايات المتحدة في سوق العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى حد يتجاوز احتمالات حدوثه بشكل كبير”.
“بعبارة أخرى، وخاصة في موقف حيث لا يكون الركود في الولايات المتحدة مرجحًا على الإطلاق، ولكن ليس من غير المحتمل أيضًا أن يتم تجاهل هذا السيناريو بعد الآن، فإن علاوات المخاطر في سوق العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي ضخمة بالتأكيد. وبالتالي، فإن الرقم أعلاه لا يعني أن المشارك المتوسط في السوق يتوقع أكثر من 100 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام. وبالتالي، إذا كان أقل من 100 نقطة أساس، فهذه ليست بالضرورة حجة إيجابية للدولار الأمريكي.”
