لماذا قصة نفيديا لم تنته بعد

النقاط الرئيسية

تحقق Nvidia فوزًا آخر في الأرباح: تجاوزت Nvidia التوقعات بإيرادات بلغت 35.08 مليار دولار، بزيادة قدرها 94٪ على أساس سنوي، مدفوعة بالأداء القوي في أعمال مراكز البيانات الخاصة بها، والتي تضاعفت إلى 30.8 مليار دولار. سجلت الشركة أيضًا ربحية السهم المعدلة القوية البالغة 0.81 دولارًا أمريكيًا، متجاوزة التوقعات البالغة 0.74 دولارًا أمريكيًا.

تفاصيل الإرشادات وطرح Blackwell مخيبة للآمال: على الرغم من الربع القوي، فإن توجيهات Nvidia للربع الرابع البالغة 37.5 مليار دولار، مع نطاق محتمل +/- 2٪، أثارت بعض المخاوف لأنها قد لا ترقى إلى مستوى توقعات المحللين. بالإضافة إلى ذلك، افتقر طرح رقائق بلاكويل الجديدة إلى التفاصيل، مع اعتراف الشركة بمشكلات العرض التي من شأنها أن تمنع تلبية الطلب على المدى القريب، مما قد يحد من إمكانات النمو على المدى القصير.

لا تزال هناك آفاق طويلة المدى: تستمر شركة Nvidia في كونها لاعبًا رئيسيًا في صناعة الذكاء الاصطناعي المزدهرة، حيث تعمل وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها على تشغيل 95% من نماذج الذكاء الاصطناعي العالمية. توفر الاحتياطيات النقدية الكبيرة للشركة البالغة 38.5 مليار دولار مرونة للاستثمار في المزيد من الابتكار أو زيادة عوائد المساهمين. على الرغم من وجود مخاطر المنافسة والعرض، فإن موقع Nvidia في مركز الاتجاه الكبير للذكاء الاصطناعي يجعلها في وضع جيد لتحقيق النمو على المدى الطويل.

النمو النجمي يلبي التوقعات النبيلة

قدمت Nvidia للتو ربعًا متميزًا آخر، متجاوزة التوقعات بشكل ملحوظ:

• ربح: 35.08 مليار دولار (+94% على أساس سنوي)، متجاوزة التقديرات البالغة 33.25 مليار دولار.

• هامش الربح الإجمالي المعدل: استقر عند مستوى قوي يبلغ 75%، كما كان متوقعًا.

• ربحية السهم المعدلة: 0.81 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، متجاوزًا التقديرات البالغة 0.74 دولارًا أمريكيًا.

وعلى الرغم من هذه النتائج الممتازة، إلا أن رد فعل السوق كان خافتًا، مما يسلط الضوء على التوقعات المرتفعة لشركة Nvidia. مع قيمة سوقية تبلغ 3.6 تريليون دولار، تعد Nvidia أكبر صانع للرقائق في العالم وتمثل 7٪ من مؤشر S&P 500. يتم تداول أسهمها بمعدل 37 مرة ضعف الأرباح المتوقعة، مقارنة بـ 28 مرة لـ AMD و 29 مرة لـ Intel، مما يعني أن المستثمرين يدفعون علاوة على قيادة Nvidia. وهذا أيضًا يضع معايير عالية جدًا للشركة لإثارة إعجابها.

ما الذي لم يسير على ما يرام؟

التوجيه محبط قليلاً: جاءت توجيهات إيرادات Nvidia للربع الرابع من السنة المالية 2025 البالغة 37.5 مليار دولار مع تحذير +/- 2٪ مما يعني نطاقًا يتراوح بين 36.75 مليار دولار إلى 38.25 مليار دولار. وبمقارنتها بالتقديرات المتفق عليها البالغة 37.1 مليار دولار، فإن الحد الأدنى يعني أن إيرادات الربع القادم قد تنخفض عن المستوى التوجيهي. يعد هذا أمرًا مخيبًا للآمال خاصة عندما تفكر في أن أداء Nvidia قد فاق توقعات الإيرادات بنحو 2 مليار دولار في الأرباع الستة الماضية.

يفتقر إصدار Blackwell إلى التفاصيل: بدأت Nvidia في تسليم رقائق Blackwell المرتقبة، متوقعة “عدة مليارات من الدولارات” في إيرادات الربع الرابع. كان المستثمرون يراقبون خط أنابيب العرض الخاص بشركة Blackwell وما إذا كان سيكون قادرًا على تلبية الطلب القوي، بالإضافة إلى تسعير Blackwell وما إذا كان ذلك سيكون أقل من هيكل التسعير الحالي. في حين أن التفاصيل المتعلقة بالهوامش المستقبلية لا تزال غير واضحة، فقد اعترفت Nvidia بوجود تحديات في العرض، مما يشير إلى أنها لن تكون قادرة على تلبية الطلب على Blackwell في الأرباع القادمة. وقد يحد هذا من النمو في الأمد القريب، ولكنه يعزز حجم الفرص التي تنتظر المستثمرين على الأمد الطويل.

لا تزال آفاق نفيديا على المدى الطويل قوية

تموضع قوي: نفيديا في موقع قوة فريد. تحافظ قيود العرض على ارتفاع أسعار وحدات معالجة الرسومات، ومن المتوقع بالفعل أن يتجاوز الطلب على شرائح Blackwell الجديدة “عدة مليارات الدولارات” في الربع الرابع.

دفعة الذكاء الاصطناعي العالمية: تستثمر الحكومات من المملكة العربية السعودية إلى الدنمارك بكثافة في الذكاء الاصطناعي، مما يقلل من اعتماد إنفيديا على وادي السيليكون. وهذا التنويع يعزز قصة نموها على المدى الطويل.

كومة نقدية ضخمة: تبلغ ربحية Nvidia 60٪ + وترتفع احتياطياتها النقدية بشكل كبير، حيث ارتفعت إلى 38.5 مليار دولار في الربع الأخير من 18.3 مليار دولار في العام الماضي. وهذا يمنح الشركة موارد كبيرة لإعادة الاستثمار في البحث والتطوير والابتكار، مما يمهد الطريق للهيمنة المستدامة. نظرًا لحجم Nvidia، تبدو عمليات الاستحواذ الكبرى غير محتملة، مما قد يمهد الطريق لزيادة عوائد المستثمرين من خلال عمليات إعادة الشراء أو توزيعات الأرباح.

الاتجاه الكبير للذكاء الاصطناعي: تعمل شركة Nvidia على تشغيل 95% من نماذج الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم، وثورة الذكاء الاصطناعي بدأت للتو. ومع التطبيقات التي تشمل المركبات ذاتية القيادة ومراكز البيانات والرعاية الصحية والمزيد، تقع Nvidia في قلب فرصة تبلغ قيمتها عدة تريليونات الدولارات.

مخاطر يجب مراقبتها

اشتداد المنافسة: إن جاذبية موضوع الذكاء الاصطناعي الهيكلي بالإضافة إلى القيود المفروضة على العرض لدى Nvidia يمكن أن تجتذب منافسة قوية. تعمل AMD وIntel والوافدون الجدد على تعزيز قدرات شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. بالإضافة إلى ذلك، تعمل شركات مثل Google وAmazon على تطوير حلول داخلية، والتي يمكن أن تقلل من حصة Nvidia في السوق بمرور الوقت.

من الندرة إلى فائض العرض: إن قوة Nvidia الحالية مبنية على ارتفاع الطلب الذي يفوق العرض. ومع ذلك، يمكن أن تظهر وفرة في القدرات إذا زاد الإنتاج بشكل كبير للغاية، مما يحول السرد من الهوامش المدفوعة بالندرة إلى تحديات زيادة العرض. لا يبدو هذا مرجحًا على المدى القصير، لكن الأسواق يمكن أن تتوخى الحذر وتتفاعل إذا بدأ العرض في الارتفاع.

حساسية الاقتصاد الكلي: ومع امتداد تقييمات التكنولوجيا بالفعل، فإن أي تباطؤ اقتصادي واسع النطاق أو ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول يمكن أن يؤثر بشكل كبير على القطاع.

المخاطر الجيوسياسية: وبما أن الذكاء الاصطناعي أصبح أداة حاسمة واستراتيجية للحكومات على مستوى العالم، فإن التوترات الجيوسياسية يمكن أن تخلق رياحا معاكسة، من القيود المفروضة على الصادرات إلى المنافسة من الصين.

اقرأ التحليل الأصلي: لماذا قصة نفيديا لم تنته بعد