لماذا يسحق سهم البنك هذا السوق بهدوء؟

النقاط الرئيسية

• تفوق بنك نيويورك ميلون (BNY Mellon) على جميع أسهم البنوك الكبرى بعائده البالغ 45% منذ بداية العام.

• وباعتباره أكبر بنك حفظ، فهو يميل إلى الأداء الجيد في دورات السوق المختلفة.

• وحتى مع المكاسب الكبيرة، فإنها لا تزال ذات قيمة جيدة.

لقد كان BNY Mellon تقليديًا سهمًا مستقرًا إلى حد ما، ومملًا في الغالب. ولكن ليس هذا العام.

BNY Mellon (NYSE:BK) ليس نوع السهم الذي يتبادر إلى ذهنك عندما تبحث عن إضافة نمو إلى محفظتك. ولكن هذا ما حققته خلال العام الماضي، حيث أنها لم تكن فقط أفضل أسهم البنوك أداءً خلال العام الماضي؛ لقد تفوقت على معظم أسهم Magnificent Seven.

وقد يمثل ذلك أيضًا أحد الأخطاء النادرة التي ارتكبها وارن بافيت، الذي امتلك السهم لمدة 13 عامًا في محفظته Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B) حتى تخلص منها بالكامل في عام 2023.

وجاءت هذه الخطوة في النصف الأول من العام الماضي، عندما كانت الصناعة المصرفية تمر بأزمة ودائع. لكن بنك نيويورك ميلون، الذي يرمز إلى بنك أوف نيويورك ميلون، ليس مثل البنوك التقليدية، لذا فقد تمكن من إدارة الأزمة بشكل جيد إلى حد ما.

ومنذ ذلك الحين، تفوق البنك في الأداء على جميع منافسيه من البنوك الكبرى، حيث حقق عائدًا بنسبة 82% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية و45% منذ بداية العام حتى الآن. هذا هو السبب وراء سحق أسهم البنك السوق بهدوء.

في الغرفة التي حدث فيها ذلك

يعتبر BNY Mellon قديمًا ورصينًا ورفيعًا كما هو الحال في سوق الأوراق المالية، حيث تعود جذوره إلى عام 1784 عندما أسس ألكسندر هاميلتون بنك نيويورك.

لكنه ليس بنكك التقليدي لأنه بنك حفظ، مما يعني أنه لا يحتفظ بالودائع ويقدم القروض مثل البنوك الأخرى. وباعتباره بنك حفظ، فإنه يحتفظ بأصول للشركات والمؤسسات الكبيرة ومديري الأصول، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة وأصول صناديق الاستثمار المشتركة، للحماية والحفظ.

كما أنها تخدم تلك الأصول، وتوفر وظائف مختلفة مثل المحاسبة، وإقراض الأوراق المالية، والمقاصة، والتعامل مع التدفقات. في حين أنها تقدم إدارة الثروات وإدارة الأصول للمستثمرين، فإن معظم إيراداتها، حوالي 75٪، تأتي من أعمال الحفظ الخاصة بها.

لذلك، على عكس البنوك الاستهلاكية التقليدية، يجني بنك نيويورك ميلون معظم أمواله من دخل الرسوم غير الفائدة، لأن الشركة تفرض رسومًا للاحتفاظ بالأصول وخدمتها. وهذا يعني أن 75% من إيراداتها تعتمد على الرسوم. عادة، تجني البنوك الاستهلاكية معظم أموالها من الفوائد على القروض.

وهذه ميزة لـ BNY Mellon لأن إيرادات الرسوم عادةً ما تكون أكثر ثباتًا وأقل عرضة لتقلبات الاقتصاد الكلي. بالإضافة إلى ذلك، باعتبارها أكبر جهة حفظ، مع أصول تبلغ قيمتها حوالي 52 تريليون دولار، فإن الأصول ثابتة، مما يعني أنه من غير المرجح أن يتم تغييرها.

لذلك، من نواحٍ عديدة، يعتبر بنك نيويورك ميلون أقل خطورة، وأكثر استقرارًا، من معظم منافسيه، وأقل عرضة لتقلبات السوق.

وفي هذا السوق بالذات، تفوق بنك نيويورك ميلون على البنوك الأخرى لأنه لا يثقل كاهل منافسيه بسبب ارتفاع تكاليف الودائع ومخصصات خسائر الائتمان. بالإضافة إلى ذلك، فقد استفادت من سوق الأوراق المالية القوي، حيث أنها تجني المزيد من الأموال من الإيرادات عندما ترتفع مستويات الأصول.

وفي الربع الثالث، شهد بنك نيويورك ميلون ارتفاعًا في إيراداته بنسبة 5٪ إلى 4.65 مليار دولار، مدعومة بزيادة بنسبة 5٪ في إيرادات الرسوم. وارتفع صافي الدخل بنسبة 16% إلى 1.1 مليار دولار، في حين ارتفعت ربحية السهم بنسبة 22% إلى 1.50 دولار للسهم. تجاوزت الإيرادات والأرباح التقديرات.

لا تزال رخيصة، لا تزال شراء

BNY Mellon هي واحدة من تلك الأسهم التي حققت نتائج ثابتة ومتسقة على مر السنين، بسبب نموذج أعمالها وهيمنتها في هذا المجال. يوجد عدد قليل جدًا من بنوك الحفظ الكبيرة، وBNY Mellon هو الأكبر بين هذه المجموعة، لذلك من غير المرجح أن نشهد هروبًا كبيرًا للأصول.

إنه فقط نوع الأسهم التي يحبها وارن بافيت، والسبب الذي جعله يمتلكها لفترة طويلة، ولهذا السبب كان من المفاجئ بعض الشيء أن يبيعها بالكامل.

وبطبيعة الحال، فإن عوائدها على المدى الطويل تتضاءل بالمقارنة مع أسهم Magnificent Seven وغيرها من الأسهم ذات النمو المرتفع. لكن هذا العام، لم يكن أداء العديد من أسهم شركات التكنولوجيا ذات الأسعار المبالغ فيها جيدًا، حيث زاد قلق المستثمرين بشأن مضاعفاتها المرتفعة.

لا تعتبر BNY Mellon شركة ناجحة عادةً، ولكنها تنتج نتائج موثوقة من خلال دورات السوق المختلفة. كما أن لديها أرباحًا قوية زادت لمدة 14 عامًا على التوالي.

يظل سهم BNY Mellon بمثابة شراء قوي، حتى مع عوائده الكبيرة منذ بداية العام، حيث أن تقييمه منخفض نسبيًا. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الآجلة 11 فقط، وتبلغ نسبة السعر إلى الربحية إلى النمو (PEG) لمدة خمس سنوات 0.75 فقط، مما يضعها في منطقة الأسهم ذات القيمة.