من المتوقع أن يضع جيروم باول الأساس لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول في خطاب جاكسون هول

• ومن المقرر أن يلقي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول كلمة حول السياسة النقدية في ندوة جاكسون هول.
• تظل كل الأنظار متجهة إلى خطاب باول للحصول على إشارات جديدة بشأن توقعات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
• الدولار الأمريكي يتجه نحو الصعود بعد خطاب باول بعد محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الحذر يوم الأربعاء.

من المقرر أن يلقي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول خطابا بعنوان “إعادة تقييم فعالية وانتقال السياسة النقدية” في اليوم الثاني من ندوة جاكسون هول الاقتصادية السنوية يوم الجمعة في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش.

وسوف يراقب المشاركون في السوق عن كثب خطاب باول بحثا عن أي تلميحات جديدة بشأن مسار السياسة النقدية، وخاصة فيما يتصل بحجم أول خفض لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ سنوات والنطاق المحتمل وتوقيت تخفيضات أسعار الفائدة اللاحقة.

ومن المتوقع أن تؤدي كلماته إلى تحريك الأسواق، وحقن تقلبات شديدة حول الدولار الأمريكي، حيث يتجه البنك المركزي الأقوى في العالم نحو تغيير سياسته في وقت مبكر من سبتمبر/أيلول.

في اجتماع السياسة في يوليو/تموز، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير في نطاق 5.25% -5.50% وحوّل التركيز إلى المكون الثاني من تفويضه المزدوج – التشغيل الكامل.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول خلال المؤتمر الصحفي الذي أعقب اجتماع السياسة إن سوق العمل “أصبحت في حالة توازن أفضل”. وأضاف باول “نحن منتبهون للمخاطر على جانبي التفويض المزدوج”، وهو تحول عن تأكيد سابق بأنهم “منتبهون للغاية” لمخاطر التضخم.

وأضاف باول “يظل معدل البطالة منخفضا. وتشير البيانات إلى أن سوق العمل عادت إلى ما كانت عليه عشية الوباء. وتظهر مجموعة واسعة من مؤشرات سوق العمل أنها قوية ولكنها ليست محمومة”.

ومنذ ذلك الحين، أعرب صناع السياسات الآخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي عن مخاوفهم بشأن قوة سوق العمل.

ولكن بيانات التوظيف في الولايات المتحدة لشهر يوليو جاءت ضعيفة وأثارت مخاوف من الركود. فقد زادت الوظائف غير الزراعية بنحو 114 ألف وظيفة الشهر الماضي بعد ارتفاعها بنحو 179 ألف وظيفة في يونيو/حزيران، وفقاً لمكتب إحصاءات العمل الأميركي. وارتفع معدل البطالة إلى 4.3% من 4.1% في يونيو/حزيران.

بدأت الأسواق في تسعير فرصة بنحو 75% لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول، في حين توقعت تخفيضات بمقدار 115 نقطة أساس هذا العام، الذي لم يتبق له سوى ثلاثة اجتماعات مقررة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، تضاءلت احتمالات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. ورغم تباطؤ معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة للشهر الرابع على التوالي إلى 2.9% في يوليو/تموز، وهو أدنى مستوى منذ مارس/آذار 2021، مقارنة بنحو 3.0% في يونيو/حزيران، فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الشهري بنسبة 0.2% الشهر الماضي بعد انخفاضه بنسبة 0.1% في يونيو/حزيران، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل في 14 أغسطس/آب.

تبددت مخاوف الركود الأسبوع الماضي بعد صدور تقرير مبيعات التجزئة القوي وبيانات طلبات البطالة المشجعة التي أشارت إلى مرونة الاقتصاد. وعلى الرغم من التوقعات الاقتصادية المشجعة في الولايات المتحدة، فإن محاضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز التي كانت شديدة الحذر ومراجعة مؤشر الوظائف غير الزراعية تقود الأسواق إلى تسعير احتمال بنسبة 35% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول في حين تبلغ احتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 65%.

وقد أشار محضر الاجتماع إلى أن أغلب صناع السياسات يرون أنه “إذا استمرت البيانات في الظهور على النحو المتوقع، فمن المرجح أن يكون من المناسب تخفيف السياسة النقدية في الاجتماع المقبل”. وعلاوة على ذلك، أشار المحضر إلى أن العديد منهم كانوا على استعداد لخفض تكاليف الاقتراض بالفعل في اجتماع يوليو/تموز نفسه.

وفي الوقت نفسه، قالت وزارة العمل الأميركية إن الوظائف غير الزراعية في الفترة من أبريل/نيسان 2023 إلى مارس/آذار 2024 انخفضت بمقدار 818 ألف وظيفة. ويمثل التعديل تغييرا إجماليا نزوليا بنحو 0.5%، مما دفع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وضع إشارة إلى أن سوق العمل كانت أضعف مما كان يعتقد سابقا في الحسبان أثناء النظر في وتيرة خفض أسعار الفائدة.

وعلى هذه الخلفية، يستعد الدولار الأمريكي (USD) لمواجهة مخاطر متبادلة في الفترة التي تسبق المواجهة المرتقبة للغاية في جاكسون هول.

كيف يمكن لخطاب باول في جاكسون هول أن يؤثر على الدولار الأمريكي؟

ورغم تأكيد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، فمن غير المرجح أن يلتزم مسبقًا بأي مسار محدد لخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، إذا قاوم التوقعات بتخفيف السياسة النقدية بقوة، وتمسك بنهج البنك القائم على البيانات، فقد يشهد الدولار الأميركي علامات جديدة على الحياة مقابل نظرائه الرئيسيين.

وفي حالة إشارة باول صراحة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي اكتسب ثقة كافية في تقدم التضخم مع الاعتراف بتخفيف ظروف سوق العمل، فمن المرجح أن تزيد الأسواق من الرهانات على دورة خفض أسعار الفائدة الكبيرة والعدوانية في الأشهر المقبلة. وقد يوفر هذا دفعة إضافية لتراجع الدولار الأميركي المستمر.

وتراهن الأسواق على خفض أسعار الفائدة بما يصل إلى نقطة مئوية كاملة بحلول نهاية هذا العام، بحسب رويترز.

يقدم دواني ميهتا، المحلل في FXStreet، نظرة فنية موجزة لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY):

“يشهد مؤشر الدولار الأمريكي حالة من البيع المفرط على الإطار الزمني اليومي، وبالتالي لا يمكن استبعاد حدوث تعافٍ لائق في الأيام المقبلة. ويتجه مؤشر القوة النسبية (RSI) على مدار 14 يومًا إلى ما دون مستوى 30، وهو حاليًا بالقرب من مستوى 25، مما يشير إلى أن المخاطر الصعودية لا تزال قائمة بالنسبة لمؤشر الدولار الأمريكي.”

“إذا استمر الاتجاه الهبوطي، فإن الدعم التالي سيكون عند الحاجز النفسي 100.50، والذي سيتم اختبار عتبة 100.00 تحته. علاوة على ذلك، سيكون أدنى مستوى 18 يوليو 2023 عند 99.57 على رادار البائعين. وعلى الجانب الآخر، يحتاج المشترون إلى إيجاد القبول فوق المقاومة الثابتة عند 102.00 لتحقيق تعافٍ ممتد نحو أعلى مستوى 8 أغسطس عند 103.54،” يضيف دهواني.