من المتوقع أن يظل بنك اليابان ثابتا، ويؤجل رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بحلول نهاية العام

• ومن المتوقع أن يبقي بنك اليابان على أسعار الفائدة دون تغيير.
• ينبغي أن يظل تركيز المستثمرين على مسار أسعار الفائدة الذي يتبعه البنك خلال الأشهر القليلة المقبلة.
• ويبدو أن محافظ بنك اليابان كازو أويدا متمسك بالخطاب المتشدد الأخير.

من المتوقع أن يبقي بنك اليابان على هدفه لأسعار الفائدة قصيرة الأجل بين 0.15% و0.25% يوم الجمعة، بعد اختتام مراجعته للسياسة النقدية التي استمرت يومين.

ومن المقرر الإعلان عن القرار خلال الجلسة الآسيوية المبكرة. والجدير بالذكر أن بنك اليابان رفع أسعار الفائدة في مارس/آذار للمرة الأولى منذ 17 عاما، منهيا بذلك سياسة أسعار الفائدة السلبية التي كانت سارية منذ عام 2016. وفي 31 يوليو/تموز، فاجأ البنك المركزي الأسواق برفع سعر الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%.

ماذا يمكننا أن نتوقع من قرار بنك اليابان بشأن أسعار الفائدة؟

ومع اقتراب موعد الاجتماع، يتوقع معظم الناس موقفا سياسيا ثابتا، لكن المشاركين في السوق سوف يراقبون عن كثب أي تحولات في بيان السياسة والتي قد تقدم أدلة حول موعد رفع أسعار الفائدة المقبل من قبل البنك.

وتتوقع أسواق المال حاليا زيادة بنحو 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وهو ما من شأنه أن يرفع سعر الفائدة لدى البنك إلى حد أقصى قدره 0.50% في اجتماعه في 19 ديسمبر/كانون الأول.

وعلى صعيد المستهلك، شهد نمو الأجور الحقيقية تحولاً إيجابياً في يونيو (1.1% على أساس سنوي) ويوليو (0.4% على أساس سنوي)، وهو ما قد يشجع على المزيد من الإنفاق وربما يدفع التضخم إلى الارتفاع. وفي الوقت الحالي، يظل التضخم أعلى من هدف 2%.

وتجعل هذه العوامل من الصعب على البنك المركزي أن يقرر متى يرفع أسعار الفائدة. وإذا بدأت الأسعار المرتفعة الناجمة عن ضغوط التكلفة في التأثير على الإنفاق الاستهلاكي، فقد يعوق ذلك التضخم المدفوع بالطلب الذي يهدف إليه بنك اليابان قبل أن يتمكن من النظر في تقليص تدابير التحفيز.

اقترحت ساناي تاكايتشي، الخليفة المحتمل لرئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا، أن يتجنب بنك اليابان رفع أسعار الفائدة أكثر من ذلك، لأن ذلك قد يؤدي إلى تثبيط معنويات المستهلكين وعرقلة الإنفاق الرأسمالي.

ومن جانب بنك اليابان، يعتقد صانع السياسات ناوكي تامورا أن البنك المركزي يجب أن يرفع أسعار الفائدة إلى 1% على الأقل بحلول النصف الثاني من السنة المالية المقبلة، مسلطاً الضوء على التزام البنك بتشديد السياسة النقدية بشكل مطرد. وبالإضافة إلى ذلك، زعم عضو مجلس الإدارة جونكو ناكاجاوا أن بنك اليابان سيواصل رفع أسعار الفائدة إذا كان التضخم متوافقاً مع توقعاته، لكنه أكد على الحاجة إلى النظر في تأثيرات تحركات السوق على التوقعات الاقتصادية والأسعار الأوسع قبل اتخاذ قرار بزيادة الأسعار. وعلاوة على ذلك، حذر زميله هاجيمي تاكاتا من أن رفع أسعار الفائدة يجب أن يكون بحذر لتجنب إلحاق ضرر كبير بالشركات.

في غضون ذلك، يجدر بنا أن نتذكر أن محافظ بنك اليابان كازو أويدا تحدث أمام البرلمان الياباني في أواخر أغسطس/آب. وفي شهادته، أكد التزامه برفع أسعار الفائدة إذا استمر التضخم في التحرك نحو هدف 2%، مشيراً إلى أن التقلبات الأخيرة في السوق لن تعطل خطة بنك اليابان طويلة الأجل لرفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، حذر أويدا من أن الأسواق تظل غير مستقرة، وهو ما قد يؤثر على توقعات التضخم التي يصدرها البنك المركزي.

وتشير تعليقات أويدا إلى أن البنك المركزي قد يستغرق وقتا أطول مما كان متوقعا في البداية لاتخاذ قرار بشأن رفع أسعار الفائدة المقبل، لكنه يظل على المسار الصحيح لرفع تكاليف الاقتراض تدريجيا من مستوياتها المنخفضة للغاية الحالية.

وبحسب استطلاع للرأي أجرته رويترز ونشرته الأسبوع الماضي، اتفق خبراء الاقتصاد بالإجماع على أن بنك اليابان لن يرفع أسعار الفائدة في اجتماعه للسياسة في سبتمبر/أيلول، رغم أن الأغلبية لا تزال تتوقع زيادة في وقت ما بحلول نهاية العام.

ومع اقترابنا من قرار سعر الفائدة، لاحظ المحللون في ستاندرد تشارترد جلوبال ريسيرش: “نتوقع الآن أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر (من 15 نقطة أساس في الربع الثاني و10 نقاط أساس في الربع الثالث من عام 2025 سابقًا) إلى 0.50٪ بحلول نهاية عام 2024 (0.25٪ سابقًا) على خلفية التضخم الأقوى من المتوقع والذي ظل أعلى من هدفه البالغ 2٪ خلال الأشهر الـ 21 الماضية. نمت الأجور بالقيمة الحقيقية في يونيو لأول مرة منذ مارس 2022، مما أضاف إلى المخاوف بشأن التضخم في جانب الطلب. قد يرفع بنك اليابان سعر الفائدة في وقت سابق لتجنب فقدان فرصة تطبيع السياسة قبل أن تبدأ الضغوط الحمائمية من تخفيضات أسعار الفائدة المحتملة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024، وخطر الركود العالمي، وتباطؤ الصين “.

كيف يمكن لقرار بنك اليابان بشأن أسعار الفائدة أن يؤثر على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني؟

ومن المتوقع إلى حد كبير أن يمتنع بنك اليابان عن اتخاذ أي إجراء بشأن أسعار الفائدة. ولكن من المتوقع أن يتمسك المحافظ أويدا بموقفه المتشدد، تاركا الباب مفتوحا أمام استمرار “تطبيع” السياسة النقدية في الأشهر القليلة المقبلة.

إن نظرة سريعة على الصورة الأوسع تظهر أن التباعد بين سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان لا يزال في مركز الاهتمام. فبعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول وتوقعات تخفيف إضافي بمقدار 50 نقطة أساس في الجزء الأخير من العام، يبدو أن المزيد من الانخفاض في زوج الدولار الأميركي/الين الياباني هو السيناريو الأكثر ملاءمة في الوقت الراهن.

بالنظر إلى التقنيات المحيطة بزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، يقترح بابلو بيوفانو، المحلل الكبير في FXStreet، أن “استئناف تحيز العرض في الين الياباني يحمل إمكانية جر الزوج إلى أدنى مستوياته في عام 2024 عند 139.57 (16 سبتمبر). وقد يؤدي التراجع الأعمق إلى عودة الزوج إلى أدنى مستوياته في يوليو 2023 عند 137.23 (14 يوليو) قبل أدنى مستوياته في مارس 2023 عند 129.63 (24 مارس)”.

وعلى الجانب الإيجابي، يضيف بابلو: “هناك حواجز أولية عند ذروة سبتمبر عند 147.20 (3 سبتمبر)، والارتفاع الأسبوعي عند 149.39 (15 أغسطس)”.