جلب الربع الأخير تحديات فريدة للنظام المالي في الولايات المتحدة، مع تقلبات شديدة في السوق وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لأول مرة منذ أكثر من أربع سنوات. في حين أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في شهر سبتمبر بشكل أكبر من المتوقع جاء متأخرًا جدًا بحيث لا يكون له تأثير كبير على نتائج البنوك الأمريكية في الربع الثالث، يركز المستثمرون والمتداولون الآن على كيفية تأثير هذه المرحلة الجديدة من دورة أسعار الفائدة على ربحية البنوك خلال الربع الثالث. المتبقية من عام 2024 وما بعده.
في هذه المقالة، سنراجع النتائج المالية لشركتي JPMorgan وWells Fargo، ومقارنتها بتوقعات المشاركين في السوق ودراسة كيف يمكن لهذه النتائج أن تشكل التوقعات للأرباع القادمة. سنقوم أيضًا بتقييم ما إذا كانت الظروف الحالية تجعل الوقت مناسبًا للاستثمار في البنوك الأمريكية، مع التركيز بشكل خاص على التأثير المحتمل لصافي دخل الفوائد (NII) على أدائها المستقبلي، والذي يقيس الفرق بين ما يكسبه البنك من القروض وما يدفع على الودائع.
جي بي مورجان وويلز فارجو فاق التوقعات
تجاوز كل من JPMorgan وWells Fargo توقعات السوق في نتائجهما المالية للربع الثالث التي نُشرت يوم الجمعة الماضي، مما أدى إلى ارتفاع أسعار أسهمهما اليومية – 4.4٪ لـ JP Morgan و 5.6٪ لـ Wells Fargo. كما عزز هذا الأداء الإيجابي مؤشر ستاندرد آند بورز لقطاع البنوك الذي ارتفع بنسبة 4.2% ليصل إلى أعلى مستوى له منذ فبراير 2022، كما عزز أسهم القطاع المالي الأخرى مثل جولدمان ساكس ومورجان ستانلي، الذي أنهى التداول عند +2.50% و+2.20% على التوالي.
الرسوم البيانية اليومية لـ JPMorgan & Wells Fargo – المصدر: ActivTrader
أعلن جيه بي مورجان تشيس عن زيادة بنسبة 3٪ في صافي دخل الفوائد إلى 23.5 مليار دولار، متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 22.9 مليار دولار. ارتفعت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة 31% (ضعف التوقعات السابقة بزيادة قدرها 15%)، ونمت إيرادات التداول بنسبة 8%، مدفوعة في الغالب بتداول الأسهم. حقق أكبر بنك في أمريكا ازدهارًا في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، حيث سجل زيادة بنسبة 6% في الإيرادات لتصل إلى 43.32 مليار دولار. وعلى الرغم من هذا النمو، انخفضت الأرباح بنسبة 2% عن العام السابق، لتصل إلى 12.9 مليار دولار.
انخفض صافي دخل الفوائد في Wells Fargo بنسبة 11٪ إلى 11.69 مليار دولار في الربع الثالث مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، سلط الرئيس التنفيذي للبنك الضوء على التأثير الإيجابي لمصادر الإيرادات المتنوعة وزيادة بنسبة 16٪ في الدخل القائم على الرسوم، مما ساعد على تخفيف الانخفاض في التأمين الوطني. في حين انخفض صافي الدخل إلى 5.11 مليار دولار (أو 1.42 دولار للسهم الواحد) من 5.77 مليار دولار (أو 1.48 دولار للسهم الواحد) قبل عام، إلا أن ويلز فارجو لا تزال تتجاوز توقعات المحللين. كما توقع البنك استقرار إيرادات الفوائد في المستقبل القريب.
بشكل عام، يمكن أن يعكس الأداء المالي القوي لبنك جيه بي مورجان وويلز فارجو مرونة القطاع المصرفي الأمريكي ويمكن أن يبشر بالخير للآفاق المستقبلية إذا نشرت البنوك الأمريكية الأخرى أداء مالي مماثل. ومن المتوقع أن يعلن بنك جولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا عن أرباحهما يوم الثلاثاء الموافق 15 أكتوبر، يليهما مورجان ستانلي ويو إس بانكورب يوم الأربعاء الموافق 16 أكتوبر. ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن المشاركين في السوق قد يكونون متفائلين بعض الشيء بشأن التأمين الوطني للبنوك الأمريكية، وربما يقللون من تقدير المخاطر الجيوسياسية.
تواجه البنوك الأمريكية تحديات التأمين الوطني في فترة ما بعد رفع أسعار الفائدة
على الرغم من بعض الأرقام التي جاءت أقوى من المتوقع، لم يكن كل شيء في تقارير الأرباح إيجابيًا بالنسبة لـ JPMorgan وWells Fargo، حيث شهد كلا البنكين انخفاضًا في الأرباح واستمرار الضغط على صافي دخل الفائدة.
وانخفضت الأرباح الفصلية لكلا المؤسستين الماليتين مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. في حين تمكن جي بي مورغان من رفع توقعاته السنوية لتأمين الاستثمار الوطني إلى 92.5 مليار دولار، ارتفاعًا من 91 مليار دولار وتجاوز تقديرات المحللين الذين استطلعت LSEG آراءهم البالغة 91.05 مليار دولار، أشار ويلز فارجو، من ناحية أخرى، إلى المزيد من التحديات المقبلة بالنسبة لتأمين الاستثمار الوطني.
وحذر البنك من أن صافي دخل الفوائد سينخفض أكثر في الربع الأخير من عام 2024، على الرغم من أنه قدم توقعات أكثر تفاؤلاً لعام 2025. وتوقع ويلز فارجو انخفاضًا بنسبة 9٪ في التأمين الوطني لعام 2024، وهو أكثر تشاؤمًا من الانخفاض المتوقع بنسبة 8.4٪. من قبل المحللين.
وينبع الضغط على صافي دخل الفائدة إلى حد كبير من التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي من المرجح أن تضغط على هوامش دخل الفائدة للبنوك. وهذا أمر بالغ الأهمية بالنسبة للمتداولين لأن معهد التأمين الوطني هو المحرك الرئيسي لربحية البنوك. ومع انخفاض أسعار الفائدة القياسية بشكل عام، تواجه البنوك انخفاضًا في أرباح القروض، في حين لا تزال بحاجة إلى تقديم أسعار تنافسية للاحتفاظ بالودائع.
يجادل البعض بأن تخفيضات أسعار الفائدة يمكن أن تفيد التأمين الوطني من خلال خفض الفائدة التي يجب على البنوك دفعها على الودائع، مثل شهادات الإيداع وغيرها من الحسابات الحساسة لسعر الفائدة. إذا انخفضت أسعار الفائدة على الودائع، فقد تتمكن البنوك من خفض التكاليف وتحسين الهوامش. ومع ذلك، فإن مدى تحسن التأمين الوطني يعتمد على مدى قدرة البنوك على موازنة الاحتفاظ بالودائع مع دفعات أقل، خاصة في السوق التنافسية.
يهتم المتداولون بشكل خاص بهذه الديناميكية، لأنها يمكن أن تكشف عن البنوك المجهزة بشكل أفضل لإدارة هذه التغييرات، والتي قد تكافح تحت ضغط طويل على دخل الفائدة. ولذلك فمن المفيد تقييم مدى قدرة البنوك على إدارة هذه الضغوط المالية.
إن فهم كيفية استجابة التأمين الوطني لخفض أسعار الفائدة سيؤثر على استراتيجيات الاستثمار وتوقعاته للقطاع المصرفي. في حين أن تخفيضات أسعار الفائدة تؤدي عادة إلى انخفاض قصير الأجل في التأمين الوطني حيث تكسب البنوك أقل من محافظ القروض الحالية، فإن تأثير تخفيضات أسعار الفائدة على التأمين الوطني على المدى الطويل يمكن أن يختلف اعتمادا على عوامل مثل نموذج أعمال البنك، وقدرته على إدارة ميزانيتها العمومية بشكل فعال، والصحة العامة للاقتصاد.
أعرب جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase، عن مخاوف متزايدة بشأن التوترات الجيوسياسية في جميع أنحاء العالم. وسلط الضوء على الصراعات المستمرة في الشرق الأوسط والغزو الروسي لأوكرانيا كعوامل مهمة يمكن أن تؤثر على الاقتصاد العالمي، وبالتالي على صافي دخل الفوائد للبنوك الأمريكية. ومن الممكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية بالفعل إلى تقلبات السوق، واضطراب التجارة، وعدم الاستقرار الاقتصادي. ويمكن لهذه العوامل أن تؤثر بشكل مباشر على التأمين الوطني من خلال عوامل مثل الطلب على القروض، ومخاطر الائتمان، والتضخم، وتقلب العملات، وهروب رأس المال.
وفي حين يظل الاقتصاد الأمريكي مرناً وتباطؤ التضخم، حذر ديمون من تحديات أخرى تواجه الاقتصاد العالمي، بما في ذلك العجز المالي الضخم، واحتياجات البنية التحتية، وإعادة هيكلة التجارة. وشدد على أهمية الاستعداد لأي بيئة اقتصادية محتملة، في ظل حالة عدم اليقين المحيطة بهذه الأحداث الجيوسياسية.
