النقاط الرئيسية
-
استراتيجية إعلان Meta AI-AD يحقق عوائد أقوى ، في حين تواجه استثمارات ALPET من الذكاء الاصطناعي الشكوك ، وخاصة في البحث.
-
ربحية ميتا وانضباط التكلفة تفوق Google ، مع هوامش تشغيل أفضل والإنفاق الرأسمالي الأكثر كفاءة.
-
المخاطر تختلف نظرًا لأن Meta يعتمد اعتمادًا كبيرًا على إيرادات الإعلانات والدورات الاقتصادية ، في حين تواجه Alphabet مستوطنة محتملة وزارة العدل ومنافسة الذكاء الاصطناعي في البحث.
في المشهد التنافسي لـ Tech Giants ، تفوقت Meta Platforms (META) مؤخرًا على Alphabet Inc. (GOOGL) ، الشركة الأم لـ Google. وصل سعر السهم النسبي لـ Meta vs. Alphabet إلى أعلى مستوى له لمدة 7 سنوات ، مما أثار السؤال عما إذا كان الأداء المتفوق على Meta قد بدأ للتو ، أم أنه قد ذهب بعيدًا؟
يبرر تسييل منظمة العفو الدولية من الذكاء الاصطناعى إنفاق الذكاء الاصطناعي
تقوم Meta بتدفق مبلغ 65 مليار دولار على النفقات الرأسمالية (CAPEX) ، وخاصةً للبنية التحتية لمنظمة العفو الدولية ، والمستثمرين يكافئونها. ارتفع السهم حيث قام Meta بفعالية الاستفادة من الذكاء الاصطناعي (AI) بشكل فعال لتعزيز استهداف الإعلانات وتحسين الأداء ، مما يجعل تحسينات ملموسة في المشاركة ونمو الإيرادات.
في هذه الأثناء ، كانت شركة Alphabet Capital Capital التي تم إنفاقها على الهزات ، بالنظر إلى أن العائدات الملموسة على استثمارات الذكاء الاصطناعى كانت أقل وضوحًا حتى الآن. في الواقع ، يشعر المستثمرون بالقلق من أن أدوات البحث التي تعمل بمنظمة العفو الدولية مثل chatgpt و perplexity AI يمكن أن تعطل نموذج الإعلان عن البحث الأساسي من Google بدلاً من تعزيزه.
انضباط تكلفة التعريف والهوامش المرتفعة
على الرغم من إنفاق العدوانية لمنظمة العفو الدولية ، فإن هوامش تشغيل Meta ترتفع. يعد هامش تشغيل Meta 2024 البالغ 54 ٪ قفزة كبيرة من 41 ٪ في عام 2022. وقد حافظت الشركة على نسبة مستقرة من Capex لتشغيل التدفق النقدي ، أقل من مستويات 2021 و 2022 ، مع رؤية نمو قوي في الأرباح. وفي الوقت نفسه ، فاق نمو Capex Alphabet في 2024 من 63 ٪ نمو أرباحه البالغ 29 ٪ ، وهي علامة على أن إنفاقها لا يترجم إلى مكاسب فورية في القاع.
قامت كلتا الشركتين بتخفيضات كبيرة لتحسين الكفاءة ، لكن تحول ميتا يشعر بمزيد من الدراماتيكي. بعد “سنة الكفاءة” المؤلمة في عام 2023 ، برزت Meta كشركة أصغر حجماً وأكثر تركيزًا. قامت Alphabet أيضًا بتبسيط العمليات ، لكن المخاوف التنظيمية وشكوك الذكاء الاصطناعى لا تزال تلوح في الأفق على النمو طويل الأجل.
المصدر: بلومبرج ، ساكسو
تقدم Meta في المشاركة الاجتماعية مقابل اعتماد بحث Google
تمتلك Meta Facebook و Instagram و WhatsApp ، والتي لا تزال مهيمنة في مشاركة المستخدم. تقوم هذه المنصات بإنشاء بيانات ضخمة من الطرف الأول ضرورية لاستهداف AD.
وفي الوقت نفسه ، لا تزال إيرادات Google الأساسية تعتمد على إعلانات البحث ، والتي ، على الرغم من أنها مربحة للغاية ، تواجه تحديات جديدة من تجارب البحث التي تعمل بمواد الذكاء الاصطناعى (على سبيل المثال ، chatgpt ، AI). إذا كانت الإجابات التي تحركها الذكاء الاصطناعي تقلل من استفسارات البحث ، فقد تؤثر على نموذج إيرادات إعلانات Google.
الأتراب التنظيمي: Meta يمسح العقبات ، تواجه Google مخاطر وزارة العدل
لسنوات ، كانت Meta في المقعد الساخن التنظيمي ، حيث تواجه التدقيق على خصوصية البيانات ومخاوف المنافسة. ولكن في عام 2024 ، تلاشت تلك المخاوف إلى حد كبير. قام تيخوك بتهديد كبير ، لكن المخاطر التنظيمية المحيطة بالتطبيق الصيني قد خففت إلى حد كبير.
ومع ذلك ، تواجه Alphabet قضايا مكافحة الاحتكار من وزارة العدل الأمريكية (DOJ) لمنعها من الحفاظ على احتكارها في البحث عبر الإنترنت وغيرها من المجالات. إذا لم تكن هناك تسوية ، فقد يكون ذلك قدرة الأبجدية على الحفاظ على الهيمنة في البحث والإعلان الرقمي.
ماذا يمكن أن يحدث خطأ لميتا؟
الاعتماد الاقتصادي لـ Meta: مع 98 ٪ من إيراداتها القادمة من الإعلان ، فإن Meta دوري للغاية. إذا كان الاقتصاد يضعف أو يرتفع البطالة ، فإن الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم-العمود الفقري لإيرادات إعلانات Meta-يمكن أن تتراجع عن الإنفاق. على النقيض من ذلك ، فإن Google لديها قاعدة إيرادات أكثر تنوعًا ، حيث تأتي 22 ٪ من الخدمات السحابية والاشتراكات والمصادر الأخرى.
يمكن أن تزعج نماذج Deepseek Cheap AI: يمكن لمشروع Deepseek AI الصيني ، الذي ينفق 6 مليارات دولار ، إعادة تشكيل المشهد التنافسي لمنظمة العفو الدولية ، والتشكيك في جميع منفقات Capex الكبيرة في مساحة الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن ينمو Meta's Capex نموًا في الربح في عام 2025 ، مما يثير أسئلة حول ما إذا كانت الشركة يمكنها الحفاظ على كفاءتها الحالية. من المتوقع أن ترتفع Capex Alphabet بشكل أسرع من الربح ، ولكن بمعدل أبطأ من Meta.
إمكانات نمو الذكاء الاصطناعي لـ YouTube: لقد كان YouTube أحد ألمع المواقع في Alphabet ، مع اكتشاف المحتوى الذي يعمل بمواد الذكاء الاصطناعي يعزز المشاركة وإيرادات الإعلانات. إذا توسع هذا الزخم ، فقد يعوض بعض التحديات في أعمال البحث الأساسية من Google.
تقييم: ما مقدار الاتجاه الصعودي؟ يتم تداول Alphabet بأرباح 20X إلى الأمام ، تقريبًا حوالي 5 سنوات. على النقيض من ذلك ، يتداول Meta على 27x-أعلى من متوسط 5 سنوات من 19.5x. هذا يمنح مساحة أكبر للأبجدية لتوسيع عددها مقارنة بالميتا.
خلاصة القول: توازن مكافأة المخاطر
تفوقت Meta على الأبجدية في الأشهر الأخيرة ، وتغذيها نمو الإعلانات التي تحركها الذكاء الاصطناعي ، وتحسين الهوامش ، والرواد الخلفية التنظيمية. ولكن مع المخاطر الاقتصادية ، وارتفاع Capex ، ومخاوف التقييم ، قد لا يكون لها رأس غير محدود من هنا.
الأبجدية ، في الوقت نفسه ، في مفترق طرق. إذا عززت الذكاء الاصطناعى أعمالها الأساسية بدلاً من تعطيلها ، فإن تقييمها المنخفض قد يجعلها مسرحية طويلة الأجل جذابة. ولكن إذا استمرت المخاطر التنظيمية و AI Cannibalization ، فقد تكافح من أجل مواكبة ذلك.
في الوقت الحالي ، يفضل وول ستريت ميتا – لكن السباق لم ينته بعد!
اقرأ التحليل الأصلي: Meta vs Alphabet: هل تحول المد؟
