إن أرقام التضخم النرويجية التي نشرت الأسبوع الماضي تحتاج، من وجهة نظري، إلى مزيد من التوضيح. بعد كل شيء، قدمت الأرقام المؤشرات الأولى لتحول محتمل في أسعار الفائدة في المستقبل القريب – وبنك نورجيس هو أحد البنوك المركزية القليلة في مجموعة العشرة التي لم تبدأ بعد في خفض أسعار الفائدة، ولا يكاد السوق يسعر أسعار الفائدة. ويشير مايكل فيستر، محلل سوق الصرف الأجنبي لدى كومرتس بنك، إلى التخفيضات، على الأقل حتى الآن.
تحول سعر الفائدة للبدء في وقت سابق مما كان متوقعا
“على مدى الأشهر العشرة الماضية، كان المعدل الرئيسي في الواقع أقل قليلاً في المتوسط مما يتوافق مع هدف التضخم، باستثناء شهري أكتوبر ونوفمبر، عندما كان المعدل الرئيسي أعلى بكثير مما كان عليه في الأشهر الأخيرة. الصورة مختلفة إلى حد ما بالنسبة للمعدل الأساسي، ولكن هنا أيضًا شهدنا قراءات على مدى الأشهر الأربعة الماضية تتماشى تقريبًا مع الهدف.
“يبدو أن النرويج قد أحرزت تقدما كبيرا في تحقيق هذا الهدف. وبطبيعة الحال، تجدر الإشارة إلى أنه من الممكن أيضًا أن يرتفع معدل التضخم في النرويج إلى حد ما في الأشهر المقبلة. وأحد العوامل التي تشير إلى هذا الاتجاه هو أن أسعار النفط ارتفعت الآن مرة أخرى. ومن المرجح أيضًا أن ترتفع أسعار الطاقة الأخرى مرة أخرى في ضوء الأشهر الباردة المقبلة. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كان هذا هو الحال.”
“من ناحية أخرى، هذا يعني أن المخاطر المتمثلة في أن يبدأ بنك النرويج في تغيير أسعار الفائدة في وقت أبكر مما كان متوقعًا قد زادت بشكل كبير خلال الصيف. في الوقت الحاضر، يشير مسار سعر الفائدة لبنك النرويج إلى احتمالية اتخاذ خطوة أولى في مارس/آذار 2025. لكن التلميح الأول في نوفمبر/تشرين الثاني، يليه التخفيض الأول في اجتماع ديسمبر/كانون الأول أو ربما في يناير/كانون الثاني؟ يبدو هذا أكثر واقعية إذا استمرت أرقام التضخم الأخيرة.
