2025 كان ملحوظا بسبب الأداء المتفوق على الأسهم الأوروبية مقابل الأسهم الأمريكية. على سبيل المثال ، يكون DAX أعلى بنسبة 20 ٪ YTD ، مقارنة بما يزيد قليلاً عن 1 ٪ لـ S&P 500.
ضاقت فجوة الأداء في الشهر الماضي ، و Dax أعلى بنسبة 13 ٪ ، مقابل مكسب 12 ٪ لشراء S&P 500 ، وزيادة 17 ٪ في بورصة ناسداك ، ومؤشرات أوروبية أخرى تخلفت نظرائهم في الولايات المتحدة. بينما نتحرك نحو منتصف العام ، فإن السؤال هو ما إذا كان يمكن أن تستمر عودة الولايات المتحدة ، وهل ستستمر المخزونات الأوروبية في التفوق على نظيراتها في الولايات المتحدة.
مخاطر أسواق السندات
تم خلط الأسواق حتى الآن هذا الأسبوع. الأسهم متوقفة يوم الأربعاء ، حيث تزن ارتفاع عائدات السندات العالمية معنويات المخاطر ، ومع ذلك ، فإن الخسائر صغيرة حتى الآن. المخاطر هي أننا نحصل على “نوبة نوبة عمل مؤقتة” من الأسواق. لقد رأينا هذا الأسبوع قفز الولايات المتحدة واليابانية والبريطانية والأوروبية في نهاية السندات الطويلة ، مما تسبب في ضعف الطلب على مزاد سندات في المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات يوم الأربعاء ، وكان على الاتحاد الأوروبي تمديد نافذة العطاءات لمزادات الديون اليوم ، حيث انضمت السندات الأوروبية أيضًا إلى البيع.
لم يكن لبيع السندات العالمي تأثير كبير على أسواق الأسهم ، على الرغم من أن العائدات ارتفعت بشكل حاد في الأشهر الثلاثة الماضية. على سبيل المثال ، يكون عائد وزارة الخزانة لمدة 10 سنوات أعلى بمقدار 11 بت في الثانية ، ويكون العائد في المملكة المتحدة أعلى بحوالي 20 بوتا. المكاسب أكبر لعوائد 30 عامًا. مع ارتفاع العائدات ، ارتفعت مؤشرات الرقائق الزرقاء الأمريكية الرئيسية بنسبة 20 ٪ بالإضافة إلى ذلك في الشهر الماضي ، حيث حقق Dax رقما قياسيا جديدا ، و FTSE 100 في المملكة المتحدة هو فقط 120 نقطة من الرقم القياسي.
وبالتالي ، يمكن أن تكون عائدات السندات المتزايدة عاملاً خطرًا للأسواق مع انتقالنا في 2H 2025. وكان الدوافع الرئيسية لأسواق الأسهم الأمريكية في الشهر الماضي هي أسهم النمو والزخم ، مع انخفاض التقلبات في الحفاظ على هذا التجمع. في حين أن هذه العوامل ساعدتنا في التعافي بعد عملية بيع مذهلة في النصف الأول من شهر أبريل ، فقد يمكن أيضًا أن تؤثر على الأسواق إذا كانت هناك أزمة مفاجئة. أزمة سوق السندات هي بالضبط نوع الحدث الذي يمكن أن يرسل الأسهم المتزايدة والتقلب. من الصعب أيضًا التعافي من أزمة التعريفة التي صنعتها الرجل.
منظر الأرباح: متشائم جدًا؟
ومع ذلك ، على الرغم من أنه من السهل التكهن بالأزمات الوجودية التي لا تتحقق أبدًا بالطريقة التي تتخيلها بها ، إلا أنه من المفيد التركيز على الأساسيات. ستكون بيانات الأرباح أمرًا بالغ الأهمية لتحديد ما إذا كان يمكن أن تستمر الأسهم في التعافي في الأسابيع والأشهر المقبلة.
تم تنقيح توقعات الأرباح لشركات S&P 500 بشكل حاد في Q2 ، كما ترون أدناه.
توقعات S&P 500 Q2
المصدر: XTB و Bloomberg
كما تم تنقيح تقديرات الأرباح الخاصة بـ Eurostoxx 600 ، ولكن ليس إلى حد ما مثل الأسهم الأمريكية.
توقعات الأرباح Eurostoxx 600
المصدر: XTB و Bloomberg
عادةً ما تكون تقارير الأرباح تتجاوز تقديرات المحللين ، وقد تكون بيانات الاقتصاد الكلي الأضعف إبقاء المحللين حذرين في الوقت الحالي ، مما قد يحد من الحماس للأسهم للدفع إلى منطقة سجل جديدة.
تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أن المحللين كانوا يتجاوزون نمو أرباح الرقائق الزرقاء في الربع الأول ، إلا أن المبيعات والأرباح قد فازوا على تقديرات المحللين. نمو المبيعات والأرباح أقل من الربع الرابع ، لكن المحللين يظلون متفائلين في التوقعات لبقية هذا العام ويتوقعون أن تلتقط مستويات النمو.
تجار البيع بالتجزئة لإنقاذ سوق الأسهم
إن التجمع في الأسهم الأمريكية ملحوظة لأنه تحدى انخفاضًا في الأرباح ونمو المبيعات مقارنةً بالربع الأخيرة ، فهناك خطر من تخفيض أرباح المحللين ، وتشير الشركات نفسها إلى الركود وعدم اليقين باعتبارها مخاطر رئيسية على توقعاتها المستقبلية على مكالمات أرباحهم.
هذا يشير إلى أن قوة الشراء قوية في السوق ، على الأرجح مدفوعة من قبل تجار البيع بالتجزئة الذين كانوا آلية تثبيت مهمة أثناء البيع في الأسهم في أبريل. إذا تمسك متداولو التجزئة بالأسهم ، وخاصة الأسهم الأمريكية ، فيمكن أن تستمر الأسهم في التعافي.
